Quelltext der Seite Wechselkurs

[[Datei:EurUsd.png|mini|300px|Wechselkurs des [[Euro]] zum [[US-Dollar]] seit Bestehen des Euros]]
Der '''Wechselkurs''' (oder ''Devisenkurs''; {{enS|exchange rate}}) ist in der [[Außenwirtschaft]] und im [[Finanzwesen]] der [[Preis (Wirtschaft)|Preis]] einer [[Währung]], ausgedrückt in einer anderen Währung.
''Devisenkurs'' ist der Preis einer ausländischen [[Währungseinheit]] in [[Inlandswährung]], während der Preis einer inländischen Währungseinheit in [[Fremdwährung]] ''Wechselkurs'' genannt wird.<ref>Verlag Dr. Th. Gabler (Hrsg.), ''Gablers Wirtschafts-Lexikon'', Band 6, 1984, Sp. 2168</ref> Devisen- und Wechselkurs werden deshalb häufig voneinander unterschieden und nicht als Synonyme gebraucht, denn der Devisenkurs zeigt an, was [[Devisen]] in einem [[Staat]] kosten und nicht, was die Inlandswährung in Devisen kostet.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Volkswirtschaftliche_Schriften_Heft_71_D/tiZdrcta_wQC?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurs&pg=PA10&printsec=frontcover#spf=1626512822159 Dieter Pentzek, ''Der Freie Wechselkurs: Theoretische Untersuchung der Möglichkeit eines Überganges zu einem neuen Wechselkurssystem'', 1963, S. 9]</ref> Der Wechselkurs <math>WK</math> ist der [[Kehrwert]] des Devisenkurses <math>DK</math>:<ref>[https://www.google.de/books/edition/Geldwirtschaft_2_Zahlungsbilanz_und_Wech/xhFEXRr2m8UC?hl=de&gbpv=1&dq=Zahlungsbilanz+wechselkurs&printsec=frontcover#spf=1626540335985 Claus Köhler/Gerhard Merk, ''Geldwirtschaft'', ''Band 2: Zahlungsbilanz und Wechselkurs'', 1979, S. 36]</ref>
:<math>WK = \frac{\text{1}}{\text{DK}}</math>.
Diese Unterscheidung lässt sich auch historisch begründen, denn früher wurden [[Wechsel (Wertpapier)|Wechsel]] zwischen zwei Ländern gehandelt, wobei die Wechsel eines Landes einen [[Kurswert]] in der Währung des anderen Landes hatten.<ref>Dieter Pentzek, ''Der Freie Wechselkurs: Theoretische Untersuchung der Möglichkeit eines Überganges zu einem neuen Wechselkurssystem'', 1963, S. 10</ref> [[Helmut Lipfert (Wirtschaftswissenschaftler)|Helmut Lipfert]] zufolge stammt die Bezeichnung der Devisenkurse als Wechselkurse aus der Zeit vor dem Ersten Weltkrieg, als der internationale [[Devisenhandel]] weitgehend ein [[Handel]] mit Fremdwährungswechseln war.<ref>Helmut Lipfert, ''Einführung in die Währungspolitik'', 1973, S. 5 FN 3</ref>

Der Wechselkurs setzt voraus, dass mindestens zwei Währungen miteinander verglichen werden. Der Vergleich erfolgt insbesondere durch [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]], [[Exporteur]]e und [[Importeur]]e, [[Investor]]en, [[Manager (Wirtschaft)|Manager]], [[Spekulant]]en, [[Unternehmer]] oder aus statistischen Gründen für [[Zeitreihenanalyse]]n, um [[Entscheidung]]en treffen zu können. Wird der Wechselkurs über die jeweiligen Wechselkurse zu einer Drittwährung ermittelt, liegt ein [[Kreuzkurs]] ({{enS|cross rate}}) vor.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Lexikon_Terminhandel/KwWBBwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=kreuzkurs&pg=PA370&printsec=frontcover#spf=1626357674859 Ulrich Becker, ''Lexikon Terminhandel'', 1994, S. 370]</ref>

Der Wechselkurs ist [[volkswirtschaft]]lich sehr bedeutsam, da er unter anderem die [[internationale Wettbewerbsfähigkeit]] eines [[Währungsraum]]es beeinflusst (siehe [[Wechselkursmechanismus]]).

== Arten ==
Allgemein wird unterschieden zwischen nominellem und realem Wechselkurs und zwischen festen und flexiblen Wechselkursen:
* Nominelle, reale und effektive Wechselkurse:
** Der ''nominelle Wechselkurs'' ist das Wertverhältnis zweier Währungen, üblicherweise angegeben als in Inlandswährung ausgedrückter Preis einer bestimmten Menge ausländischer Währungseinheiten ([[Standardgut|Numéraire]]).<ref>[https://www.google.de/books/edition/Gabler_Volkswirtschafts_Lexikon/xfTNBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurs+lexikon&pg=PA1263&printsec=frontcover#spf=1626349620344 Thorsten Hadeler (Hrsg.), ''Gabler Volkswirtschafts-Lexikon'', 1997, S. 1256]</ref> Der Kehrwert dieser [[Preisnotierung]] (z. B. Euro/USD) ergibt die [[Mengennotierung]]. Zwischen dem Wechselkurs in der Preisnotierung <math>WK</math> und der Mengennotierung <math>e</math> gegenüber einer anderen Währung besteht die Beziehung <math>WK \cdot e = 1</math>. Eine Erhöhung des nominellen Wechselkurses in der Preisnotierung entspricht einer [[Abwertung (Währung)|Abwertung]] der Inlandswährung, eine [[Aufwertung (Währung)|Aufwertung]] ist bei Preisnotierung die Verminderung des nominellen Wechselkurses der Inlandswährung.
** [[Realer Wechselkurs]]: Er bezeichnet das Verhältnis, zu dem ein repräsentativer [[Warenkorb]] eines Staates gegen einen repräsentativen Warenkorb eines anderen Staates getauscht werden kann. Der reale Wechselkurs ist damit als ein Index definiert, sein absoluter Wert hat also keinen Aussagewert. Erst durch die Betrachtung der Änderungsraten im Zeitverlauf kann man wichtige Erkenntnisse gewinnen. An ihnen kann man die Entwicklung der [[Kaufkraft (Währung)|Kaufkraft]] eines Staates ablesen. Eine real aufwertende Währung zeichnet sich zwar durch eine höhere Kaufkraft gegenüber dem Ausland aus (man spricht auch von verbesserten [[Terms of Trade]]), verringert jedoch gleichzeitig die [[Wettbewerbsfähigkeit]] der inländischen Wirtschaft.
** Reale Falschbewertung ist ein realer Wechselkurs, der vom [[Gleichgewichtspreis]] abweicht.
** [[Effektiver Wechselkurs|Effektive Wechselkurse]] sind der Indexwert einer Währung gegenüber einem gewichteten Währungskorb. Der effektive Wechselkurs von wichtigen Währungen wird lediglich von der [[Bank of England]] ermittelt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Psychologie_des_B%C3%B6rsenhandels/QoiBBwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Effektive+Wechselkurse&pg=PA159&printsec=frontcover#spf=1627301033668 Lars Tvede, ''Psychologie des Börsenhandels'', 1991, S. 159]</ref> Effektive Wechselkurse entsprechen von der [[Methodik]] einem [[Preisindex]].
* Feste und flexible Wechselkurse:
** Ein [[fester Wechselkurs]] ist ein [[Wechselkurssystem]], bei dem die Kurse lediglich innerhalb einer festgelegten [[Wechselkursbandbreite]] zwischen einem oberen und unteren [[Interventionspunkt]] frei schwanken dürfen. Wird der obere Interventionspunkt durch die [[Marktentwicklung]] überschritten oder der untere Interventionspunkt unterschritten, greift die [[Zentralbank]] pflichtgemäß mittels [[Devisenmarktintervention]] entweder als Verkäufer oder Käufer der Devisen ein. Der Ausgleich der [[Zahlungsbilanz]]en wird bei festen Wechselkursen und gleichzeitig angestrebter [[Vollbeschäftigung]] und [[Preisniveaustabilität]] ein Problem, das nur durch international koordinierte [[Konjunkturpolitik]] gelöst werden kann.<ref>Verlag Dr. Th. Gabler (Hrsg.), ''Gablers Wirtschafts-Lexikon'', Band 6, 1984, Sp. 2168</ref>
** Der [[Crawling Peg]] ist ein elastisches System fester Wechselkurse, in dem den [[Währungsbehörde]]n gestattet ist, entweder die [[Wechselkursparität]]en oder die [[Wechselkursbandbreite]]n oder beides zu verschieben, so dass kein unmittelbarer Zwang zur Devisenmarktintervention besteht.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Lexikon_der_Internationalen_Wirtschaftsb/TrZhDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Crawling+Peg+lexikon&pg=PA44&printsec=frontcover#spf=1626604167705 Thomas Plümper (Hrsg.), ''Lexikon der Internationalen Wirtschaftsbeziehungen'', 1996, S. 44]</ref>
** Ein [[flexibler Wechselkurs]] (wie beim [[Floating (Währungskurse)|Floating]]) dagegen kann frei schwanken, die Zentralbank greift im Regelfall nicht ein. Die [[Preisbildung]] wird dem freien Spiel von [[Devisenangebot]] und [[Devisennachfrage]] auf dem [[Devisenmarkt]] überlassen. Ein [[Zahlungsbilanzdefizit]] (starke [[Nachfrage]] nach Fremdwährung) zeigt sich direkt in steigenden Devisenkursen, so dass die Zahlungsbilanz stets ausgeglichen ist.<ref>Verlag Dr. Th. Gabler (Hrsg.), ''Gablers Wirtschafts-Lexikon'', Band 6, 1984, Sp. 2168</ref> Der [[Zahlungsbilanzüberschuss]] mit starkem Angebot an Fremdwährung führt zu sinkenden Devisenkursen.
Eine bedeutende Rolle spielen Wechselkurse bei [[Kreditinstitut]]en, [[Versicherer]]n und [[Unternehmen]] mit [[Außenhandel]]. Für sie besteht durch Wechselkursänderungen ein Risiko ([[Wechselkursunsicherheit]]), wenn [[Forderung]]en oder [[Verbindlichkeit]]en in Fremdwährung [[Denominierung|denominiert]] sind.

== Bilaterale und effektive Wechselkurse ==
{{Hauptartikel|bilateraler Wechselkurs|Multilateraler Wechselkurs}}
Vom ''bilateralen Wechselkurs'' spricht man, wenn sich der Wechselkurs auf zwei Währungen bezieht. Betrachtet man dagegen den Wechselkurs zwischen einer Währung und einem [[Währungskorb]], dann spricht man vom ''effektiven'' (oder auch multilateralen) Wechselkurs. Der Währungskorb wird aus den Währungen der wichtigsten Handelspartner gebildet. Der effektive Wechselkurs wird bestimmt, indem der Durchschnitt aus allen bilateralen Wechselkursen im Währungskorb gebildet wird, dabei wird jeder bilaterale Wechselkurs mit dem Anteil des jeweiligen Landes am [[Außenhandel]] gewichtet. Wird mit der [[Exportquote]] gewichtet, so spricht man vom ''Exportwechselkurs'', wird dagegen mit der [[Importquote (Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung)|Importquote]] gewichtet, dann spricht man vom ''Importwechselkurs''. Meistens wird der Durchschnitt aus dem Export- und Importanteil gebildet, in diesem Fall wird der effektive Wechselkurs als ''Außenwert'' der Währung bezeichnet.

Der effektive Wechselkurs ist von Bedeutung, weil Wechselkurse aus Unternehmenssicht vor allem wichtige Indikatoren für die eigene [[Wettbewerbsfähigkeit]] sind. Allerdings kann ein Wechselkurs per Definition immer nur genau zwei Volkswirtschaften miteinander vergleichen. Dies reduziert seine Aussagekraft. Um zu einer grundsätzlicheren Erkenntnis über die Wettbewerbsfähigkeit eines Staates zu kommen, müssten demnach auch alle anderen für Ex- und Importe wichtigen Wechselkurse berücksichtigt werden – dies leistet der effektive Wechselkurs.

Die [[Europäische Zentralbank]] (EZB) berechnet den effektiven Außenwert des Euro gegenüber den Währungen von 23 Haupthandelspartnern (die sog. [[EWK-23-Gruppe]]). Bedeutsam sind dabei jedoch v.&nbsp;a. der US-Dollar, das britische Pfund und der japanische Yen, die derzeit gemeinsam über 55 Prozent des gesamten effektiven Wechselkurses des Euro ausmachen. Obwohl die Währungen, die nicht zur EWK-23-Gruppe zählen, eine relativ unwichtige Rolle spielen, bestimmt die EZB auch den effektiven Wechselkurs für die 42 wichtigsten Handelspartner, die sogenannte [[EWK-42-Gruppe]].

== Mengen- und Preisnotierung ==
Die ''Mengennotierung'' ({{enS|indirect quotation}}), der Wechselkurs im engeren Sinne, gibt den Preis einer Einheit der inländischen Währung in [[Geldeinheit]]en der ausländischen Währung an (am Beispiel von Europa und den USA aus europäischer Sicht: Dollar je Euro). Dagegen gibt die ''Preisnotierung'' ({{enS|direct quotation}}) oder der „Devisenkurs“ den Preis einer Einheit der ausländischen Währung in Einheiten der inländischen Währung an (Euro je Dollar aus europäischer Sicht). Die Preisnotierung ist somit definitionsgemäß der [[Kehrwert]] der Mengennotierung.

Die Art der Kursnotierung lässt sich anhand folgender Tabelle veranschaulichen:<ref>[https://www.google.de/books/edition/Corporate_Treasury_Management/rSXRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=menge+x+einheit+%3D+kurs&pg=PA236&printsec=frontcover Sebastian Bodemer, ''Corporate Treasury Management'', 2014, S. 236]</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! [[Kursnotierung]]
! [[Definition]]
! aus deutscher Sicht
|-
| ''Mengennotierung'' || der Wechselkurs gibt die [[Mengeneinheit]] an [[Fremdwährung]] an, die der [[Inlandswährung]] entspricht || EUR/CHF = 1,20 <br /> 1 EUR = 1,20 CHF
|-
| ''Preisnotierung'' || der Wechselkurs wird als [[Preis (Wirtschaft)|Preis]] in [[Inlandswährung]] für eine [[Währungseinheit]] der [[Fremdwährung]] ausgedrückt || CHF/EUR = 0,83 <br /> 1 CHF = 0,83 EUR
|}

In [[Deutschland]] und [[Österreich]] ist die Mengennotierung, in der [[Schweiz]] die Preisnotierung üblich. [[Sortenkurs]]e werden meist in Preisnotierung wiedergegeben. In der [[Eurozone]], [[Vereinigtes Königreich|Großbritannien]], [[Australien]] und [[Neuseeland]] wird heute mehrheitlich die Mengennotierung verwendet, während ansonsten die Preisnotierung üblich ist. In der Eurozone war bis zu der Euroeinführung auch die Preisnotierung üblich.<ref>{{Webarchiv|text=''Glossar – Wechselkurs'' |url=http://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Service/Glossar/Functions/glossar.html?lv2=32060&lv3=61754 |wayback=20131009021953}} auf der Website der Deutschen Bundesbank</ref>

Der Wechselkurs in Mengennotierung <math>e_\mathrm{M}</math> wird durch
:<math>e_\mathrm{M} = \frac{\text{Einheiten ausländischer Währung}}{\text{eine Einheit inländischer Währung}}</math>
berechnet, in Preisnotierung (Devisenkurs) lautet sie
:<math>e_\mathrm{P} = \frac{\text{Einheiten inländischer Währung}} {\text{eine Einheit ausländischer Währung}} = e_\mathrm{M}^{-1}</math>.
Ob Mengen- oder Preisnotierung vorliegen, hängt somit von der Sichtweise eines Landes ab.

== Wechselkursrisiko ==
Das [[Wechselkursrisiko]] ist ein spezifisches [[Kursrisiko]], das von demjenigen [[Wirtschaftssubjekt]] zu tragen ist, welches mit einer Fremdwährung als [[Zahlungsempfänger]] oder [[Zahlungspflichtiger]] konfrontiert ist. Es beruht auf der [[Unsicherheit]] über zukünftige [[Marktentwicklung]]en des Wechselkurses und kommt in der [[Wahrscheinlichkeitsverteilung]] zukünftiger [[Ungewissheit]] über die Wechselkurse zum Ausdruck.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Gabler_Lexikon_Corporate_Finance/gBodBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurs+lexikon&pg=PA577&printsec=frontcover#spf=1626354392067 Wolfgang Breuer/Thilo Schweizer (Hrsg.), ''Gabler Lexikon Corporate Finance'', 2003, S. 578]</ref> Hiergegen kann sich der [[Risikoträger]] durch [[Sicherungsgeschäft]]e wie insbesondere [[Devisentermingeschäft]]e, [[Devisenoptionsgeschäft]]e oder [[Währungsswap]]s absichern.

== Wechselkursbildung ==
Ein Wechselkurs bildet sich bei flexiblen Wechselkursen wie jede [[Preisbildung]] am [[Devisenmarkt]] aus [[Devisenangebot]] und [[Devisennachfrage]] der betrachteten Währung. Bedeutende [[Einflussgröße]]n sind [[Direktinvestition]]en, unterschiedliche [[Preisniveau]]s, [[Spekulation (Wirtschaft)|Spekulation]], [[Zahlungsstrom|Zahlungsströme]] (Exporteure verkaufen ihre Devisen als Devisenangebot, was als [[Geldangebot]] auf dem heimischen [[Geldmarkt]] erscheint, Importeure entwickeln Devisennachfrage, was [[Geldnachfrage]] erzeugt) oder [[Zinsdifferenz]]en der [[Zinsniveau]]s zwischen Inland und Ausland. Wichtig sind auch nicht-monetäre psychologische Faktoren (wie [[Politisches Risiko|politische]] oder [[Finanzkrise]]n, [[Handelskrieg]]e, [[Handelsstreit]]igkeiten, [[Krieg]]e oder die [[Veröffentlichung]] von [[Marktdaten]], [[volkswirtschaftliche Kennzahl|volkswirtschaftlichen Kennzahlen]]).<ref>[https://www.google.de/books/edition/Kompakt_Lexikon_Wirtschaftstheorie/9CokBAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurs+lexikon&pg=PA466&printsec=frontcover#spf=1626353495696 Springer Fachmedien Wiesbaden (Hrsg.), ''Kompakt-Lexikon Wirtschaftstheorie'', 2013, S. 466]</ref>

Technisch ist der Wechselkurs der [[Kassakurs]] eines [[Kassageschäft]]s, wenn zwischen [[Geschäft (Wirtschaft)|Geschäftsabschluss]] und [[Settlement (Finanzwesen)|Erfüllung]] höchstens zwei [[Handelstag]]e liegen. Bei einem [[Terminkurs]] aus einem Devisentermingeschäft ist der Zeitraum länger als zwei Handelstage (ein Monat bis zwei Jahre). Der Kassakurs unterteilt sich aus Sicht eines Kreditinstituts in den [[Geldkurs]], zu dem Devisen von Kunden angekauft werden und den [[Briefkurs]], zu dem sie verkauft werden. Zwischen dem Geld- und Briefkurs liegt als [[arithmetisches Mittel]] der ''Mittelkurs'', von dem mit festgelegten [[Kursspanne]]n der Geld- und Briefkurs ermittelt wird. Das gilt auch für [[Sorten]], dem [[Bargeld]] in Fremdwährung, die von Kreditinstituten und [[Wechselstube]]n gehandelt werden.

Die [[Europäische Zentralbank]] (EZB) ermittelt seit Januar 1999 täglich an Handelstagen Referenzkurse der wichtigsten Währungen, die bei [[Finanzkontrakt]]en oder sonstigen Verträgen zugrunde gelegt werden können.<ref>[https://www.bundesbank.de/de/statistiken/wechselkurse/devisenkurse-euro-referenzkurse-gold/devisenkurse-euro-referenzkurse-gold-772988 Deutsche Bundesbank, ''Devisenkurse, Euro-Referenzkurse, Gold''], abgerufen am 16. November 2020</ref> Diese Referenzkurse ersetzen die Devisenkurse der im Dezember 1998 abgeschafften Devisenbörsen. Weitere Referenzwerte für Devisen sind die so genannten „EuroFX“,<ref>EuroFX ist der Kurzname für die tägliche Ermittlung von Referenzkursen der wichtigsten internationalen Währungen gegenüber dem Euro.</ref> bei denen insgesamt 17 Institute gegen 13 Uhr die Mittelkurse ihrer Wechselkurse festlegen und bei [[Reuters]] veröffentlichen; das Verfahren wurde kartellrechtlich als [[Widerspruchskartell]] genehmigt.<ref>{{BT-Drs|14|1139}} vom 25. Juni 1999, ''Bericht des Bundeskartellamts über seine Tätigkeit in den Jahren 1997/98 sowie über die Lage und Entwicklung auf seinem Aufgabengebiet'', S. 157</ref>

== Wechselkurstheorien ==
Die ''Wechselkurstheorien'' versuchen als Teilbereiche der [[Außenwirtschaftstheorie#Monetäre Außenwirtschaftstheorie|monetären Außenwirtschaftstheorie]], das Verhalten von Wechselkursen zu erklären.<ref>Thorsten Hadeler (Hrsg.), ''Gabler Volkswirtschafts-Lexikon'', 1997, S. 1260 ff.</ref> Generell wird unterschieden zwischen Bestandsgrößen- und Stromgrößen-orientierten Ansätzen:
* ''Bestandsgrößen-orientierte Ansätze'' orientieren sich an der [[Bestandsgröße]] von Devisen im [[Portfolio]] von [[Wirtschaftssubjekt]]en. Diese hegen bestimmte [[Erwartung (Psychologie)|Erwartungen]], die das gegenwärtige und künftige [[Marktgleichgewicht]] beeinflussen.
** ''Monetärer Ansatz'': [[Wechselkursvolatilität]]en sind für sich genommen kein Indiz für [[Markteffizienzhypothese|Marktineffizienzen]], denn der Wechselkurs ist derjenige Preis, zu dem inländische und ausländische Vermögensbesitzer ihre [[Geldvermögen]] zu halten wünschen. Kommt es zu exogenen [[Marktstörung]]en, so wies [[Rudiger Dornbusch]] 1976 in seiner monetären Wechselkurstheorie nach, dass Wechselkurse unter bestimmten Bedingungen zu überschießenden Reaktionen ({{enS|overshooting}}) auf exogene Störungen neigen. Das Dornbusch-Modell zeigt, dass flexible Wechselkurse trotz [[Rationalität|rationaler]] Erwartungsbildung und [[vollkommene Information|vollkommener Information]] (Kenntnis des [[Gleichgewichtspreis]]es auf [[lange Frist]]) kurzfristig instabil sein können und über ihren Gleichgewichtspreis hinaus übertrieben steigen („überschießen“) können, was auf die unterschiedliche [[Anpassung (Betriebswirtschaftslehre)|Anpassungsgeschwindigkeit]] zwischen den [[Gütermarkt|Güter-]] ([[Realwirtschaft]]) und [[Finanzmarkt|Finanzmärkten]] ([[Finanzwirtschaft]]) zurückzuführen ist.<ref>Rüdiger Dornbusch, ''Expectations and Exchange Rate Dynamics'', in: Journal of Political Economy Vol. 84, 1976, S. 1161–1176</ref> Da die Finanzmärkte auf exogene Störungen schneller reagieren als die Gütermärkte, richten sich die langfristigen Wechselkurserwartungen Dornbusch zufolge nach der [[Kaufkraftparitätentheorie]].<ref>[https://www.google.de/books/edition/Die_unsichtbare_Hand/ZPciBAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurstheorie+dornbusch&pg=PA242&printsec=frontcover#spf=1626356093544 Ulrich van Suntum, ''Die unsichtbare Hand'', 2005, S. 242]</ref>
** Nach dem 1981 von [[Stephen J. Turnovsky]] mitentwickelten ''Finanzmarktansatz'' ({{enS|asset (market) approach}}) werden die Wechselkurse von den jeweiligen [[Präferenz (Wirtschaftswissenschaften)|Präferenzen]] hinsichtlich der in- und ausländischen [[Kapitalanlage]] bestimmt.<ref>Stephen J. Turnovsky, ''The Asset Market Approach to Exchange Rate Determination: Some Short - Run, Stability and Steady - State Properties'', in: Journal of Macroeconomics vol. 3, 1981, S. 1–32</ref> Die [[Kaufentscheidung]] für Kapitalanlagen im In- oder Ausland wird aufgrund von Wechselkursprognosen und Erwartungen der [[Marktzins]]en getroffen, was über Devisenangebot und Devisennachfrage den Wechselkurs verändert.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Japanische_Wirtschaft/ZaFsDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurstheorie+asset+approach&pg=PA414&printsec=frontcover#spf=1626453912794 Hisao Kanamori/Yutaka Kosai, ''Japanische Wirtschaft'', 1997, S. 414]</ref>
** Die ''makroökonomische Portfoliotheorie'' der Zahlungsbilanz unterstellt ein stabiles System fester Wechselkurse mit relativ engen Bandbreiten, bei der Verschiebungen der [[Wechselkursparität]] nicht erwartet werden.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Makro%C3%B6konomie_geschlossener_und_offener/y38FBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Wechselkurstheorie+Makro%C3%B6konomische+Portfoliotheorie&pg=PA330&printsec=frontcover#spf=1626454703207 Gerhard Schmitt-Rink/Dieter Bender, ''Makroökonomie geschlossener und offener Volkswirtschaften'', 1992, S. 330]</ref> Der erwartete [[Effektivzins]] in- und ausländischer [[Wertpapier]]e entspricht dauerhaft dem [[Nominalzins]] dieser Wertpapiere. Vertreter waren unter anderem Black<ref>Stanley W Black, ''International Money Markets and Flexible Exchange Rates'', in: Princeton Studies in International Finance vol. 32, 1973</ref> und Branson.<ref>William H Branson, ''Asset Markets and Relative Prices in Exchange Rate Determination'', in: Sozialwissenschaftliche Annalen, Band 1, 1977, S. 69–89</ref>
* ''Stromansätze'' orientieren sich an [[Stromgröße]]n und zielen ab auf die Wirkung der Änderung des Preisniveaus, des [[Einkommen]]s oder des [[Zinssatz]]es auf die [[Kapitalverkehrsbilanz]] und die [[Leistungsbilanz]].
** [[Mundell-Fleming-Modell]] (''Absorptionsansatz''): Basierend auf einer keynesianischen Theorie stellt dieser Ansatz auf den [[Leistungsbilanzsaldo]] eines Staates ab, um zukünftige Kursentwicklungen der jeweiligen Währung vorherzusagen.
** [[Zinsparität]]enansatz: Geld geht dorthin, wo die höchsten Erträge zu erzielen sind. Sind internationale Kapitalmärkte frei von [[Kapitalverkehrskontrolle]]n und in- und ausländische Finanztitel perfekte [[Substitutionsgut|Substitute]], dann kommt es durch die Ausnutzung von [[Arbitrage]]möglichkeiten zu einer perfekten Übereinstimmung der entsprechenden Ertragsraten im In- und Ausland, die sich zum einen aus dem direkten [[Zinsertrag]] hinsichtlich des inländischen und ausländischen Zinsniveaus und zum anderen durch Wechselkursänderungen ergeben. Jede Abweichung der Ertragsraten wird zu Kapitalbewegungen führen, die auf die Ausnutzung von [[Gewinnchance]]n ausgerichtet sind und solange anhalten und zu Anpassungen führen, bis eine erneute Angleichung erfolgt ist.
** [[Kaufkraftparität]]en&shy;ansatz: Die [[Kaufkraftparitätentheorie]] leitet den Wechselkurs zweier Währungen aus der Relation der jeweiligen [[Preisniveau]]s ab. Sie besagt, dass die Wechselkurse hauptsächlich schwanken, um Preisniveauunterschiede zwischen [[Währungsraum|Währungsräumen]] auszugleichen. Relevant sind dabei [[Warenkorb|Warenkörbe]], die ausschließlich international handelbare Güter enthalten. Dieser Ansatz basiert auf dem [[Gesetz von der Unterschiedslosigkeit der Preise]] ({{enS|law of one price}}). Gemäß der Kaufkraftparitätentheorie muss eine [[Geldeinheit]] in allen Staaten die gleiche Kaufkraft haben, also überall den gleichen realen Wert besitzen.

== Wechselkursänderungen ==
{{Hauptartikel|Abwertung (Währung)|Aufwertung (Währung)}}
Grundsätzlich entstehen Wechselkursänderungen durch Angebots- und Nachfrageverhalten der [[Marktteilnehmer]]. Der Wechselkurs stellt sich dort ein, wo sich Angebot und Nachfrage nach einer Währung treffen. Als Marktteilnehmer treten dabei sowohl [[institutioneller Anleger|Großanleger]] (z.&nbsp;B. [[Zentralbank]]en, internationale [[Großbank]]en und [[Großunternehmen]]) als auch [[Kleinanleger]] auf.

Wechselkursänderungen haben eine große gesamtwirtschaftliche Bedeutung und spielen daher auch im Rahmen der [[Währungspolitik|Währungs-]] und [[Wirtschaftspolitik]] eine bedeutende Rolle. Aus der Betrachtung der Wechselkursänderungen im Zeitverlauf kann darauf geschlossen werden, wie die Marktteilnehmer die Entwicklung einer Volkswirtschaft einschätzen.

Da sich der Wechselkurs auf einem sehr [[Marktliquidität|liquiden]] und oft [[Volatilität|volatilen]] Markt bildet, schwanken Wechselkurse in Systemen flexibler Wechselkurse erfahrungsgemäß sehr stark. Das Maß für die Schwankungsintensität eines Wechselkurses bezeichnet man als [[Wechselkursvolatilität]]. Große Wechselkursänderungen treten zumeist im Rahmen genereller [[Finanzkrise|Finanz-]] oder [[Wirtschaftskrise]]n auf.

=== Mathematische Darstellung ===
Formal lässt sich die prozentuale Änderung des Wechselkurses (<math>WK</math>) wie folgt berechnen:
:<math>\text{Änderungsrate} = \frac {WK_{t}-WK_{t-1}}{WK_{t-1}} = \frac {WK_{t}}{WK_{t-1}} - 1</math>.
Bei einer Darstellung des Wechselkurses in Mengennotierung bedeuten positive Änderungsraten eine Aufwertung der [[Inlandswährung]], negative Änderungsraten dagegen eine Abwertung (Devaluation). Es verhält sich genau umgekehrt, wenn der Wechselkurs in Preisnotierung (Devisenkurs) dargestellt wird, dann entsprechen positive Änderungsraten einer Abwertung und negative einer Aufwertung der Inlandswährung.

=== Auslöser von Wechselkursänderungen ===
Sind die Gründe bekannt, aus denen ein [[Angebotsüberhang|Angebots-]] oder [[Nachfrageüberhang]] entstanden ist, dann ist auch bekannt, wie die Marktteilnehmer (bzw. bei einem Festkurssystem die Regierung) die Entwicklung einer Volkswirtschaft einschätzen. Die wichtigsten Auslöser können sein:
* Durch private Marktaktteilnehmer ausgelöste Wechselkursänderungen sind oft auf Änderungen der Wechselkurserwartungen (siehe hierzu auch [[Terminmarkt]]) zurückzuführen. Dabei erwarten die Anleger, dass eine Währung aufwerten wird und kaufen diese Währung, um von den Wertsteigerungen zu profitieren.
* Eine Erhöhung des [[Leitzins]]es eines Staates bewirkt eine erhöhte Nachfrage nach [[Staatsanleihe]]n dieses Landes. Da die Anleihen in der Währung dieses Landes bezahlt werden müssen, entsteht eine erhöhte Nachfrage nach dieser Währung, es kommt zu einer Aufwertung. Entsprechend wertet die Währung ab, wenn die Leitzinsen des jeweiligen Landes fallen.
* Verstärktes Investitionsinteresse ausländischer Investoren bewirkt verstärkte Nachfrage nach inländischer Währung, es kommt zu einer Aufwertung. Dementsprechend bewirkt ein nachlassendes Investitionsinteresse eine Abwertung.
* Wechselkursänderungen können auch durch [[Devisenmarktintervention]]en der Zentralbank hervorgerufen werden (so genannte [[Realignment]]s). Hierbei kauft bzw. verkauft die Zentralbank inländische gegen ausländische Währungseinheiten.

=== Auswirkungen von Wechselkursänderungen ===
Änderungen des Wechselkurses (besonders gegenüber wichtigen Handelspartnern) sind bedeutsame Einflussgrößen für die gesamtwirtschaftliche Entwicklung eines Landes und oftmals auch die seiner Handelspartner. Die Auswirkungen sind sehr vielfältig, ihre volle Entwicklung erreichen sie erst über einen längeren Zeitraum. Die wichtigsten Auswirkungen sind:
* Inländer müssen infolge einer Abwertung für die gleiche Menge [[import]]ierter Güter mehr inländische Währung bezahlen. Daraus entsteht eine Senkung der Importmenge und eine Erhöhung der Nachfrage der Inländer nach inländischen Gütern, um den Güterbedarf unabhängig vom Wechselkurseffekt zu decken. Gleichzeitig müssen die ausländischen Importeure weniger ihrer Währung aufwenden, um die gleiche Gütermenge zu erhalten. Dies führt zu einem Anstieg der [[Export]]&shy;menge. In der Folge verbessert sich die [[Leistungsbilanz]] des Landes. Dies führt aber auch zu einer Verschlechterung der [[Terms of Trade]], da mit dem Erlös einer konstanten Menge an Exportgütern nur noch eine kleine Menge an Importgütern bezahlt werden kann. Der dadurch entstehende positive Effekt spiegelt sich im Anstieg der Beschäftigung im Inland wider.
* Der Leistungsbilanzeffekt einer Wechselkursänderung kann in der kurzen Frist anders ausfallen als in der langen Frist; dies wird in der Literatur als „[[J-Kurve|J-Kurven Effekt]]“ bezeichnet: Da die Rechnungen überwiegend in der Währung des jeweiligen Lieferlandes fakturiert werden, verteuern sich (in Inlandswährung ausgedrückt) die Importe bei gleichbleibenden Exporterlösen. Daraus resultiert eine Verschlechterung der Leistungsbilanz. Erst wenn die Preislisten angepasst werden und diese Preisänderung über die jeweiligen Import- und Exportelastizitäten zu Nachfragereaktionen führen, dann steigen die Exporte, sodass sich die Leistungsbilanz verbessert.
* Wechselkursänderungen haben Auswirkungen auf die [[Inflation]]s&shy;entwicklung: Eine Abwertung der inländischen Währung bewirkt direkt einen Anstieg der Importpreise ([[importierte Inflation]]) und somit des [[Konsumentenpreisindex]]. Das hat zur Folge, dass die Inländer weniger Güter kaufen können (das [[Verfügbares Einkommen|real verfügbare Einkommen]] sinkt), da sie mehr Geld für importierte Güter ausgeben müssen. Umgekehrt wirkt eine Aufwertung inflationsbremsend, so dass das real verfügbare Einkommen steigt. Dieser Effekt ist kurzfristiger Natur.
* Mittelfristig bedeutet eine Aufwertung einen Verlust an [[Wettbewerbsfähigkeit]] der inländischen Unternehmen, da die exportierten Güter im Ausland teurer werden und die Exporte zurückgehen werden. Dagegen wirkt sich eine Abwertung stimulierend auf die Exportwirtschaft aus. Im Rahmen der Zahlungsbilanztheorie werden die Auswirkungen von Wechselkursänderungen auf den [[Außenhandel]] untersucht. Wichtige Ansätze hierzu sind beispielsweise die [[Marshall-Lerner-Bedingung]], die [[Robinson-Bedingung]] oder der J-Kurven-Effekt.
* Wertet die Währung eines Landes ab, so dass sich die Wettbewerbsfähigkeit dieses Landes verbessert, dann bedeutet dies für andere Staaten, dass ihre Wettbewerbsfähigkeit nachlässt. Man bezeichnet diese Wirtschaftspolitik, die darauf abzielt, über Abwertungen der Währung die Wettbewerbsfähigkeit auf Kosten anderer Länder zu steigern, als [[Abwertung (Währung)|kompetitive Abwertung]] oder allgemeiner als [[Beggar-thy-Neighbor-Politik]] ({{deS|„seinen Nachbarn zum Bettler machen“}}).

== Rechtsfragen ==
Der Wechselkurs ist auch ein [[Rechtsbegriff]]. Bei der [[Immobilienfinanzierung]] (Immobiliar-Verbraucherdarlehen) in Fremdwährung hat der [[Kreditgeber]] den [[Kreditnehmer]] gemäß {{§|493|bgb|juris}} Abs. 4 [[Bürgerliches Gesetzbuch|BGB]] [[Unverzüglichkeit|unverzüglich]] zu informieren, wenn der Wert des noch zu zahlenden Restbetrags oder der Wert der regelmäßigen [[Ratenkredit|Tilgungsraten]] in der Landeswährung des Kreditnehmers um mehr als 20 Prozent gegenüber dem Wert steigt, der bei Zugrundelegung des Wechselkurses bei Vertragsabschluss gegeben wäre. Nach {{§|503|bgb|juris}} Abs. 1 BGB kann der Kreditnehmer die Umwandlung eines [[Darlehen (Deutschland)|Darlehens]] in die Landeswährung des Kreditnehmers verlangen, wenn der Kredit nicht auf die Währung eines [[EU-Mitgliedstaat]]s lautet, in dem der Kreditnehmer bei Vertragsschluss seinen Wohnsitz hat (beispielsweise Kredite in [[Schweizer Franken]]). Diese besondere rechtliche Regelung betrifft [[Fremdwährungsschuld]]en, die aus Sicht des Kreditgebers neben dem [[Kreditrisiko]] auch ein [[Währungsrisiko]] beinhalten.

Gemäß {{§|651f|bgb|juris}} Abs. 1 Nr. 2c BGB darf der [[Reiseveranstalter]] den [[Reisepreis]] einseitig erhöhen, wenn sich unter anderem nach Vertragsschluss die für die betreffende [[Pauschalreise]] geltenden Wechselkurse ändern. Hierdurch kann der Reiseveranstalter sein Währungsrisiko auf den Reisenden [[Risikoüberwälzung|überwälzen]].

Beim [[Girokonto#Girovertrag|Girovertrag]] über [[Bankkonto|Bankkonten]] werden gemäß {{§|675g|bgb|juris}} Abs. 3 BGB Änderungen von Wechselkursen unmittelbar und ohne vorherige Benachrichtigung wirksam, soweit dies im [[Zahlungsdiensterecht|Zahlungsdiensterahmenvertrag]] vereinbart wurde und die Änderungen auf den dort vereinbarten Referenzwechselkursen beruhen.

== Siehe auch ==
* [[Interbankenhandel]]
* [[Interbankenkurs]]
* [[Natural Hedging]]
* [[Wechselkursmechanismus]]
* [[Wechselkursmechanismus II]]
* [[Wechselkursvolatilität]]

== Literatur ==
* {{DNB-Portal|Wechselkurs|TYP=Literatur über}}
* [[Olivier Blanchard]], [[Gerhard Illing]]: ''Makroökonomie''. 3., aktualisierte Auflage. Pearson Studium, München 2004, ISBN 3-8273-7051-5.
* [[Otmar Emminger]]: ''Die Entwicklung des Wechselkurses von der „sakrosankten“ Parität zum flexiblen Instrument der Währungspolitik''. In: ''Bankhistorisches Archiv.'' 1/1986, Zeitschrift für Bankengeschichte, herausgegeben vom Wissenschaftlichen Beirat des Institutes für bankhistorische Forschung, Frankfurt am Main.
* Margarete Wagner-Braun: ''International veränderte Währungsverhältnisse als Impuls für die Weiterentwicklung der Wechselkurstheorie.'' In: ''Bankhistorisches Archiv.'' 2/2002, Zeitschrift für Bankengeschichte, herausgegeben vom Wissenschaftlichen Beirat des Institutes für bankhistorische Forschung, Frankfurt am Main.

== Weblinks ==
{{Wiktionary}}
* [https://bankenverband.de/service/waehrungsrechner/ Wechselkursrechner] des [[Bundesverband deutscher Banken|Bundesverbandes deutscher Banken]]

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4064921-0}}
{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Außenhandelspolitik]]
[[Kategorie:Außenwirtschaft]]
[[Kategorie:Außenwirtschaftstheorie]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Devisenmarkt]]
[[Kategorie:Marktpsychologie]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Währungspolitik]]