Quelltext der Seite Anleihe

{{Dieser Artikel|behandelt die Anleihe als eine Wertpapiergattung. Zum US-amerikanischen Propagandafilm von Charles Chaplin aus dem Jahre 1918 siehe ''[[Die Anleihe]]''.}}
[[Datei:New York Central and Hudson River RR 1894.jpg|mini|450px|Anleihe über 5000 US-$ der ''New York Central and Hudson River Railroad Company'' vom 29. Oktober 1894]]
[[Datei:Schuldverschreibung.jpg|mini|300px|''Anleihe des Deutschen Reichs'' bzw. ''Schuldverschreibung'' vom 1. August 1922, kurz vor Beginn der [[Hyperinflation]]]]
Eine '''Anleihe''' (auch '''festverzinsliches Wertpapier''', '''Rentenpapier''', '''Schuldverschreibung''' oder '''Obligation''', {{enS|'''Bond'''}} oder {{lang|en|''debenture bond''}}) ist ein [[zins]]&shy;tragendes [[Wertpapier]], das dem [[Gläubiger]] das Recht auf [[Tilgung (Geldverkehr)|Rückzahlung]] sowie auf [[Zahlung]] vereinbarter [[Zins]]en einräumt. Eine Anleihe ist im Sinne des [[Wertpapierhandelsgesetz]]es und des [[Kreditwesengesetz]]es ein [[Finanzinstrument]].   

Typischerweise dienen Anleihen dem [[Schuldner]] zur – meist langfristigen – [[Fremdfinanzierung]] und dem Gläubiger ([[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]]) zur [[Finanzprodukt|Kapitalanlage]]. Zur Wertpapiergattung der Anleihen zählen [[Staatsanleihe]]n (einschließlich [[Kommunalanleihe]]n, [[Kommunalobligation]]en, [[Landesanleihe]]n oder sonstige [[öffentliche Anleihe]]n), [[Unternehmensanleihe]]n und [[Pfandbrief]]e; nicht dazu gehören Kredite wie [[Privatkredit]]e und [[Schuldscheindarlehen]].  

Zinsen, gleichgültig ob [[Festzins]]en oder [[variabler Zins|variable Zinsen]], sind mit einer Anleihe untrennbar verbunden.<ref>{{Internetquelle |url=http://wirtschaftslexikon.gabler.de/Definition/anleihe.html |titel=Anleihe |werk=Gabler Wirtschaftslexikon |zugriff=2015-12-26}}</ref>    

== Etymologie ==
Das Wort ''Rentenpapier'' lässt sich auf das [[altfranzösisch]]e ''rendre'' für „Ertrag“ zurückführen, das erstmals verbreitet im Jahre 1340 in Deutschland als „Rente“ auftauchte. Im Deutschen wurde das Wort Rente zunächst für den – regelmäßig zahlbaren – [[Zins]] benutzt, so dass ein Rentenpapier ein „Zinspapier“ darstellte. Noch heute heißt der Zins auf [[Niederländische Sprache|Niederländisch]] „rente“.

Das Wort ''Schuldverschreibung'' tauchte erstmals 1585 in einem [[Urkundenbuch]] des Landes [[Dithmarschen]] auf („Fürstliches Mandat betreffend Schuld- und Pfandverschreibungen und wucherliche Contracte“), wonach eine Schuldverschreibung unter Anwesenheit von Schreibern und Zeugen protokolliert sein musste.<ref>[https://books.google.de/books?id=zh9JAAAAcAAJ&pg=PA356&dq=Schuldverschreibung+Dithmarschen&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Schuldverschreibung%20Dithmarschen&f=false Andreas Ludwig/Jacob Michelsen (Hrsg.), ''Urkundenbuch zur Geschichte des Landes Dithmarschen'', 1834, S. 356]</ref> Der [[Romanist]] [[Matthias Kramer (Sprachwissenschaftler)|Matthias Kramer]] übersetzte das deutsche Wort Schuldverschreibung 1679 ins Italienische ({{itS|''prestito obbligazionario''}}),<ref>Matthias Kramer: ''Italienischer Sprachführer'', 1679, S. 676</ref> der [[Sprachwissenschaft]]ler [[Kaspar von Stieler]] führte 1691 den Begriff unter dem Stichwort „Verschreiben“ auf.<ref>Kaspar von Stieler, ''Der Teutschen Sprache Stammbaum und Fortwachs'', Band 2, Sp. 2144</ref> Der [[Sprachforscher]] [[Johann Leonhard Frisch]] erklärte 1741 die Schuldverschreibung damit, dass der [[Schuldner]] einem anderen seine Güter verschreibe, an die sich der [[Gläubiger]] halten könne.<ref>{{Literatur |Autor=Johann Leonhard Frisch |Titel=Teutsch-lateinisches Wörterbuch |Band=2 |Datum=1741 |Seiten=233}}</ref> Das [[Allgemeines Landrecht für die Preußischen Staaten|Allgemeine preußische Landrecht]] erhob das Wort Schuldverschreibung im Juni 1794 zum [[Rechtsbegriff]].

Das Wort ''Anleihe'' als Synonym für ''Schuldverschreibung'' tauchte erstmals am 16. September 1789 auf einem Plakat für Geldaufnahmen der Herzogtümer Schleswig und Holstein auf. Es leitet sich aus dem [[althochdeutsch]]en ''analëhan'' (um 800) ab, das im Deutschen für ein [[Darlehen (Deutschland)|Darlehen]] ({{laS|[[mutuum]]}}) benutzt wurde.<ref>[https://books.google.de/books?id=P97qx-VIqWQC&pg=PA520&dq=Anleihe+analehan&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Anleihe%20analehan&f=false Elmar Seebold (Bearb.), ''Chronologisches Wörterbuch des deutschen Wortschatzes'', ''Zweiter Band: Der Wortschatz des 9. Jahrhunderts'', 2008, S. 520]</ref>

== Geschichte ==
Die Schuldverschreibung kam im [[Mittelalter]] als „Rentenbrief“ ({{frS|''brevet de rente''}}) auf,<ref>[https://books.google.de/books?id=qQAPAwAAQBAJ&pg=PA231&dq=Rentenbrief&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Rentenbrief&f=false Georg Friedrich Knapp, ''Die Bauernbefreiung und der Ursprung der Landarbeiter in den älteren Teilen Preußens'', 1887, S. 231]</ref> als Städte hiermit ihre [[Schulden]] finanzierten. Vorläufer der heutigen Staatsanleihen waren die mittelalterlichen [[Kriegsanleihe]]n ({{itS|Prestiti}} oder ''Prestanze'', „Darlehen“) in [[Venedig]] oder [[Florenz]]. In Venedig nahm der [[Doge von Venedig|Doge]] [[Vitale Michiel II.]] im Jahre 1156 Kredit von seinen venezianischen Bürgern zu 4 % auf – die erste Frühform der Staatsanleihe.<ref>Pierre des Essars, ''A History of Banking III'', 1896, S. 153 f.</ref> In Florenz führte Philipp Tuskhan mit zwei Brüdern seit 1287 das dortige Leihhaus ({{itS|„casanam prestiti“}}).<ref>[[Engelhorn Verlag|Jean Engelhorn]], ''Forschungen zur deutschen Landes- und Volkskunde'', Band 1, 1886, S. 412</ref> Es handelte sich um verzinsliche [[Zwangsanleihe]]n der Klein- und Stadtstaaten Norditaliens, die häufig nicht zurückgezahlt wurden.<ref>[https://books.google.de/books?id=5-vtCETSSn8C&pg=PA158&dq=prestiti+florenz&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=prestiti%20florenz&f=false William J. Bernstein, ''Die Geburt des Wohlstands: wie der Wohlstand der modernen Welt entstand'', 2005, S. 158]</ref> Im englischen Binnenhandel benutzte man seit dem ausgehenden 12. Jahrhundert dem [[Inhaber]]-[[Schuldschein]] ähnliche übertragbare Papiere ({{laS|''littera obligatoria''}}, auch bekannt als {{laS|''scripta obligatoria''}} oder {{frS|''escript obligatoire''}}). Sie gelten als Vorläufer der modernen Schuldverschreibung.<ref>[https://books.google.de/books?id=l_Q88h2r9y8C&pg=PA47&dq=Schuldverschreibung+12.+jahrhundert&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Schuldverschreibung%2012.%20jahrhundert&f=false Michael North, ''Kredit im spätmittelalterlichen und frühneuzeitlichen Europa'', 1991, S. 47]</ref> [[Edward III.]] von [[England]] benötigte im November 1338 Geld für den [[Hundertjähriger Krieg|Hundertjährigen Krieg]] mit Frankreich, das ihm unter anderem der Bankier Bonifacio di Tommaso der [[Peruzzi (Handelsgesellschaft)|Peruzzi]] lieh, aber nicht mehr zurückerhielt.

Die Stadt [[Ulm]] verpfändete durch einen [[Pfandbrief]] im Jahre 1378 ihre Einnahmen aus Stadttor-Zöllen von 1.800 Gulden an einen Juden, von dem sie Geld geliehen hatte.<ref>[https://books.google.de/books?id=_FlhAAAAcAAJ&pg=PA370&dq=Pfandbrief+mittelalter&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Pfandbrief%20mittelalter&f=false Carl Friedrich Jäger, ''Ulms Verfassung, bürgerliches und kommerzielles Leben im Mittelalter'', 1831, S. 370]</ref> Neben der Verpfändung von Einnahmen kam es auch zur [[Beleihung (Kreditwesen)|Beleihung]] von Vermögen. So verpfändeten in [[Österreich]] die Herzöge Albrecht und Leopold ihr [[Heimenburg|Schloss Hainburg]] im Jahre 1379 an Johann von Lichtenstein, worüber im November 1388 ein Pfandbrief ausgestellt wurde.<ref>[https://books.google.de/books?id=0DkvAAAAYAAJ&pg=PA144&dq=Pfandbrief+1423&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Pfandbrief%201423&f=false Franz Xavier Joseph Schweickhardt (Ritter von Sickingen), ''Darstellung des Erzherzogthums Oesterreich unter der Ens'', Band 2, 1834, S. 144]</ref> Um 1400 hatte sich in [[Deutschland]] neben dem Pfandbrief die Schuldverschreibung herausgebildet, in welcher die geschuldete Summe und der [[Zins]] sowie – für den Fall des [[Schuldnerverzug (Deutschland)|Zahlungsverzugs]] – ein Immissionsrecht ([[Pfandrecht]]) festgelegt waren.<ref>[https://books.google.de/books?id=CDcIT_LtvWIC&pg=PA120&dq=Schuldverschreibung+mittelalter&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Schuldverschreibung%20mittelalter&f=false Hermann Kellenbenz/Paolo Prodi, ''Fiskus, Kirche und Staat im konfessionellen Zeitalter'', 1994, S. 120]</ref> Eine [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] oder [[Fälligkeit]] war meist nicht vorgesehen; es handelte sich ebenfalls um [[ewige Rente]]n. Die Stadt [[Köln]] begab seit 1416 von der Stadt ablösbare Leibrenten.<ref>[https://books.google.de/books?id=_QoMBAAAQBAJ&pg=PA955&dq=Rentenmarkt+mittelalter&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Rentenmarkt%20mittelalter&f=false Eberhard Isenmann, ''Die deutsche Stadt im Mittelalter 1150–1550'', 2014, S. 545]</ref>

Der spanische König [[Karl V. (HRR)|Karl V.]] unterzeichnete am 12. April 1519 eine für [[Anton Fugger]] ausgestellte Schuldverschreibung. Die Stadt [[Antwerpen]] nahm am 29. Januar 1512 eine Stadtanleihe bei Antwerpener Kaufleuten auf.<ref>[https://books.google.de/books?id=z6xRCgAAQBAJ&pg=PA26&dq=anleihe+obligation+1537&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=anleihe%20obligation%201537&f=false Richard Ehrenberg, ''Die Weltbörsen und Finanzkrisen des 16. Jahrhunderts'', 1922, S. 41]</ref> 1532 begann die Antwerpener Börse mit einem geregelten Handel von Anleihen, worunter sich niederländische Hofbriefe (Staatsanleihen), Privat-Obligationen der niederländischen Staatsbeamten und Magnaten (für Rechnung der Regierung), Obligationen der niederländischen Provinzialstände, Stadtobligationen, Rentmeisterbriefe und Obligationen der englischen Krone und des Königs von Portugal befanden.<ref>Richard Ehrenberg, ''Die Weltbörsen und Finanzkrisen des 16. Jahrhunderts'', 1922, S. 26 ff.</ref> Ein kaiserliches Mandat stellte 1537 die [[Inhaber]]-Obligation dem [[Wechsel (Urkunde)|Wechsel]] gleich. Im Jahre 1568 finanzierte [[Philipp II. (Spanien)|Philipp II.]] den [[Achtzigjähriger Krieg|Achtzigjährigen Krieg]] der Niederlande gegen Spanien<ref>[http://www.zeit.de/2011/35/Staatsanleihen/seite-3 Zeit Online vom 25. August 2011, Wolfgang Uchatius, ''Es begann in Italien. Über die Erfindung der Staatsanleihe'', S. 18]</ref> mit einer Staatsanleihe von 3 Millionen Gulden. Die [[Bank of England]] hat ihre Gründung im Juli 1694 einer englischen Staatsanleihe durch [[Wilhelm III. (Oranien)|Wilhelm III.]] zum Zinssatz von 8 % zu verdanken. Im Jahre 1751 folgte mit dem englischen „Consols bond“ die erste Staatsanleihe auf Grundlage der ewigen Rente. Hierbei verpflichtete sich der Staat nur zur Zahlung des Zinses („Rente“) und übernahm keine Rückzahlungsverpflichtung, er räumte sich allenfalls ein Tilgungsrecht ein. Die gleichbleibenden und immer fortdauernden Zinszahlungen haben ihr auf dem Rentenmarkt den Namen „ewige Rente“ eingebracht. Diese Form war nur für Staatspapiere zulässig.

Außer in Antwerpen handelten die bereits bestehenden Börsen ([[Amsterdamer Börse]] gegründet 1611, [[Königsberg (Preußen)|Königsberg]] 1613, [[Lübeck]] 1614, Frankfurt am Main 1615 oder [[Leipzig]] 1635) ausschließlich mit [[Wechsel (Urkunde)|Wechseln]] und [[Sorten]].<ref>[https://books.google.de/books?id=mQHLBgAAQBAJ&pg=PA107&dq=b%C3%B6rse+anleihen&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=b%C3%B6rse%20anleihen&f=false Horst Gericke, ''Die Börsenzulassung von Wertpapieren'', 1961, S. 107]</ref> Erst um 1830 gelangten an der [[Frankfurter Börse]] auch Anleihen auf den [[Kurszettel]], und zwar bayerische, österreichische, niederländische, neapolitanische und spanische Anleihen.<ref>Max Fürst, ''Die Börse, ihre Entstehung und Entwicklung, ihre Einrichtung und ihre Geschäfte'', 1923, S. 31</ref> Im Jahre 1854 notierte die Frankfurter Börse 81 Eisenbahnobligationen, 6 US-Bundesanleihen, 24 US-Staatenanleihen, 20 US-Stadtanleihen und 5 US-Anleihen von [[County (Vereinigte Staaten)|Counties]].<ref>Erich Achterberg, ''Die Frankfurter Börse: Ein historischer Rückblick'', 1957, S. 2</ref> Die [[Investition]]en der [[Gründerjahre]] brachten der [[Industrie]] neben [[Aktie]]n um 1860 auch [[Unternehmensanleihe]]n als [[Finanzierungsinstrument]], die über Börsen platziert wurden. Allein 41 % der zwischen 1865 und 1914 an der [[London Stock Exchange]] gehandelten überseeischen Anleihen stammten von [[Eisenbahngesellschaft]]en.<ref>Wolfram Fischer, ''Expansion-Integration-Globalisierung: Studien zur Geschichte der Weltwirtschaft'', 1998, S. 93</ref>

Der Beginn der [[Weltwirtschaftskrise]] im Jahre 1929 belastete vor allem die kurzfristigen Obligationsmärkte in Deutschland<ref>Theodore Balderston, ''The Beginning of the Depression in Germany, 1927–1930: Investment and the Capital Market'', in: The Economic History Review. 36, Nr. 3, August 1983, S. 395–415, S. 415</ref> und den USA massiv.<ref>Charles C. Abbott, ''A Note on the Government Market 1919–1930'', in: The Review of Economics and Statistics. 17, Nr. 1, Januar 1935, S. 7–12, S. 8</ref>
Der [[Staatsinterventionismus]] der [[Wirtschaft im nationalsozialistischen Deutschen Reich#Finanzierung und Währung|Kapitalmarktpolitik des nationalsozialistischen Deutschen Reich von 1933 bis 1945]] führte dazu, dass deutsche Staatsanleihen in diesem Zeitraum in [[Schweizer Franken]] an der Schweizer Börse gehandelt wurden.<ref>Bruno S. Frey/Marcel Krucher, ''War and Markets: How Bond Values Reflect The Second World War'', in: Econimica, New Series 68, Nr. 271, August 2001, S. 317–333, S. 320</ref> Nach der [[Anschluss Österreichs|Annexion Österreichs]] kamen die Anleihen des zu diesem Zeitpunkt nicht existenten Alpenstaates hinzu. Die [[Rentenindex|Rentenindizes]] zeigten einen gegensätzlichen Verlauf und bildeten den Kriegsverlauf gegensätzlich ab.<ref>Bruno S. Frey/Marcel Krucher, ''War and Markets: How Bond Values Reflect The Second World War'', in: Econimica, New Series 68, Nr. 271, August 2001, S. 317–333, S. 322</ref> Deutsche Obligationen verloren im Schweizer Handel bei Kriegsausbruch (1. September 1939) 38,7 % ihres [[Kurswert]]es und während der russischen [[Schlacht von Stalingrad|Stalingradoffensive]] 6,5 %. Die [[Konferenz von Jalta]] führte zu Verlusten von 34 %.<ref>Bruno S. Frey/Marcel Krucher, ''War and Markets: How Bond Values Reflect The Second World War'', in: Econimica, New Series 68, Nr. 271, August 2001, S. 317–333, S. 325</ref> Die österreichischen [[Wertpapier]]e verloren durch die Auflösung des Staates massiv, konnten sich jedoch ab 1943 vom [[Trend (Statistik)|Trend]] der deutschen Papiere lösen, weil Marktteilnehmer mit einer Wiedergründung [[Österreich]]s nach der Niederlage des Deutschen Reichs rechneten. Diese Anleihen profitierten also von den militärischen und politischen Ereignissen.<ref>Bruno S. Frey/Marcel Krucher, ''War and Markets: How Bond Values Reflect The Second World War'', in: Econimica, New Series 68, Nr. 271, August 2001, S. 317–333, S. 332</ref>

Das nach dem Zweiten Weltkrieg aufkommende [[Wirtschaftswunder]] belebte auch den deutschen [[Rentenmarkt]], denn im Jahre 1960 [[Notierung|notierten]] die deutschen [[Börse]]n über 260 verschiedene Industrieobligationen.<ref>[https://books.google.de/books?id=JpTwBgAAQBAJ&pg=PA421&dq=Industrieobligationen&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Industrieobligationen&f=false Detlef Bierbaum/Klaus Feinen (Hrsg.), ''Bank- und Finanzwirtschaft'', 1997, S. 421]</ref> Die weltweit zunehmende [[Staatsverschuldung]] führte auf den internationalen Rentenmärkten ab 1980 zur Dominanz der Staatsanleihen, so dass sich die [[Ratingagentur]]en im Jahre 1982 dazu entschlossen, die steigenden [[Länderrisiko|Länderrisiken]] mit einem Staatsrating zu bewerten. Im Juni 1991 entstand der [[Deutscher Rentenindex|deutsche Rentenindex]] REX, der die [[Marktentwicklung]] des Rentenmarkts in einer [[Kennzahl|Indexzahl]] für [[Bundesanleihe]]n zusammenfasst, deren Grundlage die [[Umlaufrendite]] darstellt. Exzessive Ausmaße erreichte die Staatsverschuldung zunächst ab März 1997 in Asien ([[Asienkrise]]), dann ab Mai 1998 während der [[Russlandkrise]] und schließlich ab April 2010 in Europa. Sie erhöhte damit die [[Finanzrisiko|Finanzrisiken]] auf den Rentenmärkten und beschwor die Gefahr von [[Finanzkrise]]n herauf. Die Frankfurter Börse führte im April 2011 den „[[Entry Standard]]“ und im Oktober 2012 den „[[Prime Standard]]“ für Anleihen ein.

== Begriff ==
Ein festverzinslicher Vermögenstitel ({{enS|''fixed income product''}}) ist ein schuldrechtlicher Anspruch auf zweierlei:
* Zinszahlung: Zahlung eines zeitabhängigen Entgelts; der Käufer eines verzinslichen Wertpapiers erhält als [[Gegenleistung]] für die Überlassung des [[Kapital]]s während der [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] den in der [[Urkunde]] verbrieften [[Zins]]
* Tilgung: Rückzahlung des überlassenen Kapitalbetrags; nach Ablauf der Laufzeit endet das [[Schuldverhältnis]] durch die Zahlung des [[Nennwert]]s.

Im Gegensatz zur [[Aktie]] erwirbt der Käufer einer [[Unternehmensanleihe]] keinen Anteil am [[Eigenkapital]] des [[Unternehmen]]s, sondern gewährt ihm [[Kredit]], also [[Fremdkapital]].

Die Bezeichnung festverzinsliche Wertpapiere bezieht sich nicht auf die Art der Verzinsung, sondern auf die Rechtsstellung des Finanztitelinhabers. Zu den festverzinslichen Wertpapieren gehören auch [[Gewinnschuldverschreibung]]en, [[Forderungsbesichertes Wertpapier|Forderungsbesicherte Wertpapiere]] (ABS), [[Wandelanleihe]]n und [[Optionsanleihe]]n. Ebenso gehören [[Nullkuponanleihe]]n, [[Floater]] und [[Zertifikat (Anleihe)|Zertifikate]] (darunter [[Indexanleihe]]n) dazu, obwohl diese keine feste regelmäßige Verzinsung bieten.

=== Urkunde ===
[[Datei:Anleihe01.jpg|mini|250px|[[Nonvaleur]]-Anleihe]]
Die [[Urkunde]] besteht aus [[Effektive Stücke#Mantel|Mantel]] und [[Effektive Stücke#Bogen|Bogen]]. Der Mantel [[Verbriefung|verbrieft]] die [[Forderung]] des [[Gläubiger]]s. Der Bogen besteht aus [[Kupon]]s, die zur Geltendmachung der [[Ertrag]]sansprüche (z.&nbsp;B. Zinsen) dienen, und gegebenenfalls einem Erneuerungsschein ([[Effektive Stücke#Talon|Talon]]). Mantel und Bogen müssen dem [[Aussteller (Urkunde)|Aussteller]] der Urkunde zusammen vorgelegt werden, um die in der Urkunde versprochene Leistung zu erhalten.

=== Elektronisches Wertpapier ===
Ein elektronisches Wertpapier wird dadurch begeben, dass der [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittent]] an Stelle der [[Aussteller (Urkunde)|Ausstellung]] einer Wertpapierurkunde eine [[Eintragung]] in ein [[elektronisches Wertpapierregister]] bewirkt ({{§|2|ewpg|juris}} Abs. 1 Satz 2 des [[Gesetz über elektronische Wertpapiere|Gesetzes über elektronische Wertpapiere]], eWpG). Ein elektronisches Wertpapier entfaltet grundsätzlich dieselbe Rechtswirkung wie ein [[Wertpapier]], das mittels [[Urkunde]] begeben worden ist  ({{§|2|ewpg|juris}} Abs. 2 eWpG).

Mit dem ''Gesetz zur Einführung von elektronischen Wertpapieren'' vom 3. Juni 2021<ref>{{BGBl|2021n I S. 1423}}</ref> wurde die zwingende urkundliche Verkörperung von Wertpapieren aufgegeben und eine elektronische Begebung von Wertpapieren auch außerhalb der Nutzung der [[Blockchain]]-Technologie und vergleichbarer [[Distributed-Ledger-Technologie]]n ermöglicht.<ref>{{BT-Drs|19|26925}} vom 24. Februar 2021, ''Entwurf eines Gesetzes zur Einführung von elektronischen Wertpapieren'', S. 29</ref> Elektronische Wertpapiere gab es zunächst nur für [[Inhaberschuldverschreibung]]en. Die gesetzlichen Vorschriften wurden jedoch zum 15. Dezember 2023 um [[Namensaktie|Namens-]] und [[Inhaberaktie]]n erweitert ({{§|1|ewpg|juris}} Nr. 1–3 eWpG). 

Seit Januar 2024 stellt {{§|1|wpapg|juris}} Abs. 1 [[Depotgesetz|DepotG]] klar, dass „Wertpapiere im Sinne dieses Gesetzes auch elektronisch begebene, vertretbare Wertpapiere (sind)“. Damit werden sämtliche elektronisch emittierten Wertpapiergattungen erfasst.

== Rechtsfragen ==
Am häufigsten verwendete [[Rechtsbegriff]]e sind Anleihe und Schuldverschreibung. Es handelt sich aus Sicht ihres [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] um [[Verbriefung|verbriefte]] [[Verbindlichkeit]]en. Hat jemand eine Urkunde [[Aussteller (Urkunde)|ausgestellt]], in der er ihrem [[Inhaber]] eine [[Leistung (Recht)|Leistung]] verspricht ([[Inhaberschuldverschreibung]]), so kann der Inhaber von ihm die Leistung gemäß {{§|793|bgb|juris}} [[Bürgerliches Gesetzbuch|BGB]] nach Maßgabe des Versprechens verlangen, es sei denn, dass er zur Verfügung über die Urkunde nicht berechtigt ist. Der Aussteller wird aus einer Inhaberschuldverschreibung nach {{§|794|bgb|juris}} BGB auch dann verpflichtet, wenn sie ihm [[Diebstahl (Deutschland)|gestohlen]] worden oder [[Fundrecht (Deutschland)|verloren]] gegangen oder wenn sie sonst ohne seinen Willen [[Inverkehrbringen|in den Verkehr]] gelangt ist.

Anleihen sind beim Schuldner nach {{§|266|hgb|juris}} Abs. 3 Lit. C Nr. 1 [[Handelsgesetzbuch|HGB]] als Verbindlichkeiten auf der [[Passivseite]] zu [[Bilanzierung|bilanzieren]], beim Gläubiger entsprechend als [[Forderung]] auf der [[Aktivseite]] nach § 266 Abs. 2 lit. A III Nr. 5 oder lit. B III Nr. 2 HGB (für [[Kreditinstitut]]e als Gläubiger gilt ergänzend {{§|16|rechkredv|juris}} [[RechKredV]]). [[Investmentfonds]] dürfen nach {{§|206|kagb|juris}} Abs. 2 [[KAGB]] nur 35 % ihres [[Sondervermögen (Investmentgesellschaft)|Sondervermögens]] in Staatsanleihen anlegen, nur 10 % der in Umlauf befindlichen Schuldverschreibungen vom selben Emittenten. 

=== Handel ===
Anleihen werden am [[Rentenmarkt]], einem [[Marktsegment]] des [[Kapitalmarkt]]es, gehandelt. Sie können dort zum jeweils aktuellen [[Börsenkurs|Kurs]] ge- und verkauft werden. Neuemissionen erfolgen im [[Börsensegment]] des [[Primärmarkt]]es, bereits in Umlauf befindliche Anleihen werden auf dem [[Sekundärmarkt]] gehandelt.

Anleihen müssen in den meisten Ländern jedoch nicht an der Börse gehandelt werden, das heißt, sie sind nicht börsenpflichtig. Der Handel über Börsen ist in diesen Ländern für die Kursbestimmung relativ unbedeutend, da der Hauptanteil der Volumina [[Außerbörslicher Handel|außerbörslich gehandelt]] wird.

In den letzten Jahren setzten sich bei immer mehr Anleihearten [[Elektronisches Handelssystem|elektronische Handelssysteme]] durch. So wird heute der überwiegende Anteil des Umsatzes in liquiden europäischen Staatsanleihen nicht mehr via Telefon, sondern via elektronische Handelsplattformen wie ''Bondvision'', ''Tradeweb'', ''[[Eurex#Geschichte|Eurex Bonds]]'' und ''Bloomberg Bond Trading'' abgewickelt.

Die Anleihe gilt als eher risikoarme Anlageform, da sie über definierte Zinsansprüche und eine feste Rückzahlung verfügt, außerdem ist sie je nach Ausgestaltung [[Kreditsicherung|besichert]]. [[Institutioneller Anleger|Institutionelle Anleger]] (z.&nbsp;B. [[Versicherer|Versicherungen]]) sind verpflichtet, einen großen Anteil der zu verwaltenden Gelder in Titel mit hoher [[Bonität]] anzulegen, wobei die Wahl häufig auf festverzinsliche Wertpapiere fällt. Bei schlechter Bonität des Schuldners birgt die Anleihe ein hohes Kreditrisiko, das dem Anleger üblicherweise durch eine entsprechend hohe Verzinsung vergütet wird, man spricht dann von [[Hochzinsanleihe]]n.

Anleihen werden in der Regel als [[Inhaberpapier]] ausgegeben (siehe [[Inhaberschuldverschreibung]]), da hier die bessere [[Fungibilität|Handelbarkeit]] besteht. Der Inhaber der Anleihe ist somit gleichzeitig der Gläubiger. Jedoch gibt es auch die Ausgestaltung als [[Wertpapier#Nach Bezeichnung des Berechtigten/Begünstigten (= wer Anspruch auf Leistung hat)|Namens-, Order-]] oder [[Rektapapier]].

Die [[Quote (Börse)|Quotierung]] einzelner Anleihen ist unterschiedlich. Manche Anleihen werden nach Rendite gehandelt (z.&nbsp;B. Schwedische Staatsanleihen SGB, Australische Staatsanleihen oder Japanische Staatsanleihen JGB), andere werden mit Kursen gehandelt (z.&nbsp;B. [[Bundesanleihe|Deutsche Bundesanleihen]] DBR, [[Österreichische Bundesanleihe]]n RAGB, Britische Staatsanleihen Gilts). In den Vereinigten Staaten werden Staatsanleihen (Treasuries) mit 32stel (1/32) quotiert (z.&nbsp;B. „101-16“ entspricht 101 16/32 = 101,50).

Die Standard[[Wertstellung|valuta]] ist bei europäischen Staatsanleihen normal T+3, bei US-Staatsanleihen T+1, je nach Settlement-System in Japan T+2 (Furukai – Furiketsu) oder T+4 (Toruku).

== Funktionen ==
Durch [[Stückelung]] des festverzinslichen Titels – häufig Beträge von mehreren Millionen Währungseinheiten (z.&nbsp;B. [[US-Dollar]] oder [[Euro]]) – in eine Vielzahl an '''Teilschuldverschreibungen''' zu Nominalbeträgen von beispielsweise 50, 100, 1000 oder 10.000 Währungseinheiten erfolgt eine [[Losgrößentransformation]]. Dies macht die Anleihen auch für Kleinanleger attraktiv. Anleihen erfüllen eine ''Mobilisierungsfunktion''.

Durch [[Standardisierung]] der Anleihen lässt sich eine höhere [[Fungibilität]] erreichen. Auf diese Weise lassen sich die unterschiedlichen Bindungsfristen des Emittenten und der Gläubiger harmonisieren. Diese ''zeitliche Transformationsfunktion'' hat ihren Grund in liquiden [[Sekundärmarkt|Sekundärmärkten]].

== Emittenten und Emissionen ==
=== Emittenten ===
Als Herausgeber von Anleihen kommen in Frage:

* [[Staat]]en und unterhalb des Staates organisierte [[Gebietskörperschaft]]en: Diese begeben [[Staatsanleihe]]n, worunter im weiteren Sinne auch die von den Gebietskörperschaften emittierten [[Kommunalanleihe]]n gefasst sind. In Deutschland werden [[öffentlicher Pfandbrief|Öffentliche Anleihen]] und andere [[Bundeswertpapier]]e von [[Bundesebene (Deutschland)|Bund]], [[Bundesland (Deutschland)|Ländern]] und [[Gemeinde]]n sowie öffentlich-rechtlichen [[Körperschaft]]en herausgegeben. Bund und Länder finanzieren hierüber [[Haushaltssaldo|Defizite]] im Länder- beziehungsweise [[Bundeshaushalt]].
* [[Kreditinstitut]]e ([[Private Bank|Privatbanken]] und [[öffentlich-rechtliches Kreditinstitut|öffentlich-rechtliche Kreditinstitute]]): Diese emittieren [[Sparbrief|Bankschuldverschreibungen]] und [[Pfandbrief]]e, meist um die [[Refinanzierung]] ihres mittel- und langfristigen [[Kreditgeschäft]]s zu beschaffen.
* [[Nichtbank]]en: Unternehmen, die nicht dem Sektor der Kreditinstitute zugerechnet werden, begeben [[Unternehmensanleihe]]n ({{enS|''corporate bonds''}}); dies sind [[Inhaberschuldverschreibung]]en und damit eine Form der [[Unternehmensfinanzierung]], die im Regelfall durch ein [[Bankenkonsortium]] auf dem Kapitalmarkt platziert werden.

In [[Österreich]] und Deutschland werden die meisten Anleihen von Banken und der [[öffentliche Hand|öffentlichen Hand]] herausgegeben, während in den USA viele Unternehmen Anleihen emittieren. Die Ursache hierfür ist darin zu sehen, dass Unternehmen in Europa Kapital häufiger durch [[Selbstfinanzierung]] aufbringen oder [[Kredit]]e bei [[Geschäftsbank]]en erhalten.

=== Emissionsverfahren ===
Die Emission von Anleihen kann als ''Selbstemission'' oder als ''Fremdemission'' durchgeführt werden. Bei der Fremdemission fungiert eine Bank oder ein Platzierungs[[konsortium]] als Mittler.

Die Emission kann als [[Privatplatzierung]] oder öffentliche Platzierung durchgeführt werden. Bei der öffentlichen Platzierung von Anleihen sind die folgenden Formen üblich:

* ''Freihändiger Verkauf'': Der Verkauf erfolgt zu einem festen Preis bis zur Einstellung des Verfahrens oder bis zum Ausverkauf (Beispiel: [[Bundesschatzbrief]]e)
* ''Auflegung zur öffentlichen Zeichnung'': Die Investoren erklären innerhalb einer Frist verbindlich, welchen Betrag der Anleihe sie zu übernehmen bereit sind. Sie haben jedoch keinen Anspruch auf die gezeichneten Wertpapiere. Übersteigt die Nachfrage das Angebot (Überzeichnung), kann der Emittent nach eigenem Ermessen zuteilen ([[Repartierung]]).
* ''Tenderverfahren'': Ähnlich einer Versteigerung; jedoch geben die Zeichner an, welchen Betrag sie zu welchem Kurs zu erwerben bereit sind. Der Emittent bedient dann alle Gebote, die einen (vom Emittenten gewählten) Mindestkurs nicht unterschreiten. Dabei ist das Emissionsvolumen nicht von Anfang an festgelegt, sondern wird je nach Umfang der Gebote angepasst. Man unterscheidet das ''amerikanische'' (wobei jeder Bieter sein eigenes Gebot zahlt) vom ''holländischen'' Verfahren (wobei alle den gleichen Preis zahlen). Dieses Verfahren wird bei [[Bundeswertpapiere]]n eingesetzt.
* ''Daueremission'': permanente Emissionstätigkeit unter gleichen Bedingungen.

Anleihen werden zu einem Ausgabepreis ausgegeben, der vom [[Nennwert]] abweichen kann. Je nach Verhältnis des Ausgabepreises zum Nennwert spricht man von der Ausgabe ''unter pari'', ''[[pari]]'' oder ''über pari''. Der Abschlag bei unter pari wird [[Disagio]] genannt, der Aufschlag bei über pari wird als [[Agio]] oder Aufgeld bezeichnet.

=== Märkte ===
==== National ====
Eine ''Inlandsanleihe'' wird auf dem nationalen Anleihemarkt platziert. Es handelt sich dabei um die Emission einer Anleihe eines inländischen Emittenten. Sie wird in der [[Inlandswährung]] und unter Einsatz eines inländischen Konsortiums emittiert, wobei die Vorschriften des Sitzlandes eingehalten werden müssen. Ein Beispiel dafür ist eine [[Bundesanleihe]]. Deren Wertentwicklung misst der [[Deutscher Rentenindex|Deutsche Rentenindex]].

==== International ====
{{Hauptartikel|Internationaler Kreditverkehr}}
„International“ bedeutet, dass die Emission außerhalb des Heimatlandes des Emittenten erfolgt. Es wird dabei zwischen Euromärkten und Auslandsanleihemärkten unterschieden.

Eine ''[[Eurobond (Euromarkt-Anleihe)|Euroanleihe]]'' wird von einem internationalen Bankenkonsortium emittiert. Die internationale Platzierung erfolgt in einer international anerkannten [[Fremdwährung]] ([[US-Dollar]], [[Euro]], [[Yen]]). Bei einer ''Auslandsanleihe'' handelt es sich um die Anleihe inländischer Währung eines relativ zur Währung ausländischen Emittenten oder um eine Fremdwährungsanleihe. Sie wird von einem inländischen Bankenkonsortium des Währungslandes platziert. Es gelten die Vorschriften des Inlandes.

== Anleihebedingungen ==
Für die [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] sind die [[Anleihebedingungen]] von Interesse, die zwischen dem Anleiheschuldner und dem emittierenden Bankenkonsortium ausgehandelt werden. Anleihebedingungen sind nach {{§|2|schvg|juris}} Abs. 1 [[Schuldverschreibungsgesetz|SchVG]] die „Bedingungen zur Beschreibung der Leistung sowie der Rechte und Pflichten des Schuldners und der Gläubiger“, die sich – außer bei elektronischen Anleihen –  aus der Urkunde ergeben müssen. Dabei orientiert man sich im Regelfall an den [[Standard]]s der [[International Capital Markets Association]] (ICMA). Diese beginnen mit der [[Rechtswahl]], die sich zwischen dem Recht des emittierenden Staates oder dem Recht großer [[Finanzmarkt]][[Rechtswahl|jurisdiktionen]] entscheiden kann. Seit 1992 können Staaten, die ihre Anleihen dem [[Recht der Vereinigten Staaten|US-Recht]] unterwerfen und in [[US-Dollar]] [[Denomination (Währung)|denominieren]], in den USA verklagt werden.

=== Klauseln ===
Zu beachten sind [[Klausel (Recht)|Klauseln]] wie die [[Pari-passu-Klausel]], [[Negativerklärung]], [[Cross-Default-Klausel]] und die [[Collective Action Clause]], weil sie im Falle einer Krise des Anleiheschuldners gravierende Auswirkungen für den Investor entfalten können.
* Die ''Pari-passu-Klausel'' sichert den Anleihegläubigern absolute Gleichrangigkeit ihrer ungesicherten [[Forderung]]en zu, worin sich die Politik verwirklicht, keiner Art von Ansprüchen eine implizite Vorrangstellung zuzuerkennen.<ref>[http://www.g8.utoronto.ca/finance/fm061999.htm G7, ''Report of the Finance Ministers to the Köln Economic Summit'', 20. Juni 1999, para 45 d.]</ref> Dadurch werden die Gläubiger späterer Anleihetranchen nicht benachteiligt.
* Dieser Grundsatz der formellen Gleichrangigkeit wird durch die ''Negativerklärung'' („negative pledge“) auf die dingliche Ebene ausgeweitet, indem die Klausel den unbesicherten Anleihegläubigern eine Besicherung ihrer Forderungen zusichert, sollte der Anleiheschuldner anderen Gläubigern Sicherheiten zur Verfügung stellen.
* Bei der ''Cross-Default-Klausel'' steht den Anleihegläubigern ein Sonderkündigungsrecht zu, wenn der Schuldner zwar ihre Anleihe bedient, jedoch bezüglich einer anderen Zahlungsverpflichtung in Rückstand gerät. Hierdurch sollen alle Gläubiger gleichzeitig von den Zahlungsschwierigkeiten des Schuldners betroffen werden.<ref>[https://books.google.de/books?id=Vx_fZcbjXI8C&pg=PA169&dq=staatsanleihe+cross+default&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=staatsanleihe%20cross%20default&f=false Alexander Szodruch, ''Staateninsolvenz und private Gläubiger'', 2008, S. 168 f.]</ref>
* Die ''Collective Action Clause'' macht eine Änderung einzelner Anleihebedingungen von der Zustimmung der Mehrheit der Gläubiger abhängig und ist im Falle der mehrheitlichen Zustimmung für sämtliche Anleihegläubiger bindend. Hierdurch können Minderheiten überstimmt werden und sind etwa gezwungen, einen [[Schuldenerlass]] mitzutragen.

=== Laufzeit ===
Die Unterscheidung von Anleihen nach ihrer [[Laufzeit (Wirtschaft)|Laufzeit]] ist rein formaler Natur und orientiert sich bei Unternehmensanleihen meist an den Fristigkeitsregelungen des {{§|285|bgb|juris}} Nr. 1a [[Handelsgesetzbuch|HGB]]:
* kurz- und mittelfristig (bis 5 Jahre),
* langfristig (5 bis 8 Jahre)
* langfristig (mehr als 8 Jahre)
* Die längste Laufzeit weisen mit Laufzeiten zwischen 10 und 30 Jahren [[Staatsanleihe]]n auf.
Anleihen mit längerer Laufzeit, insbesondere solche ohne festgelegte Tilgungsfrist („ewige Anleihen“, auch {{enS|Consols}} genannt), sind in Deutschland ungebräuchlich.

Der Zusammenhang zwischen (Rest-)Laufzeit und dem Zins einer Anleihe findet seinen Niederschlag in der [[Zinskurve]].

=== Besicherung ===
{{Hauptartikel|Deckung (Wirtschaft)}}

Anleihen können nach Art und Umfang der Besicherung unterschieden werden:

* [[Staatsanleihe]]n sind im Regelfall unbesichert.
* ''[[Pfandbrief]]e'' sind durch [[Grundstück]]e und [[Grundstücksgleiches Recht|grundstücksgleiche Rechte]] ([[Pfandbrief|Hypothekenpfandbriefe]]) oder [[Forderung]]en an die [[öffentliche Hand]] ([[Kommunalkredit]]e: öffentliche Pfandbriefe, Kommunalobligationen) besichert und unterliegen den Anforderungen des [[Pfandbriefgesetz]]es.
** ''Schiffspfandbriefe'' und ''Flugzeugpfandbriefe'' sind durch Hypotheken auf Schiffe bzw. Flugzeuge besichert und stellen eine Sonderform des Pfandbriefs dar.
* ''[[Hypothekenanleihe]]n'' sind ebenfalls durch Grund und Boden besichert, unterliegen aber nicht den strengen Anforderungen des Pfandbriefgesetzes.
* ''[[Covered Bond]]s'' ähneln ebenfalls Pfandbriefen.
* ''[[Brady Bond]]s'' stellen eine Besonderheit der Besicherung dar. Diese Staatsanleihen von Schwellenländern werden durch [[Nullkuponanleihe]]n von Schuldnern hoher Bonität besichert.
* ''[[Forderungsbesichertes Wertpapier|Forderungsbesicherte Wertpapiere]]'' ({{enS|''asset-backed securities''}}, ABS): Hier bestehen die Zahlungsansprüche gegen eine ausschließlich dem Zweck der Transaktion des forderungsbesicherten Wertpapiers dienende [[Zweckgesellschaft]] ({{enS|''Special Purpose Vehicle''}}). Die Zahlungsansprüche werden durch einen Bestand an Forderungen ({{enS|''assets''}}) gedeckt.
* ''[[Katastrophenanleihe]]n'': Mit dieser Spezialform von Anleihen können [[Versicherungsunternehmen]] das Risiko von [[Naturkatastrophe]]n auf Kapitalmärkten verkaufen. Ähnlich wie bei forderungsbesicherten Wertpapieren wird eine Zweckgesellschaft gegründet, die ihr Kapital in ausfallrisikofreie Anleihen investiert. Bleibt die Naturkatastrophe aus, erhalten die Anleger vertragsgemäße Zinsen und Tilgung. Tritt die Naturkatastrophe dagegen ein, wird zuerst der [[Schaden]] der Versicherungsgesellschaft beglichen.

[[Staatsanleihe]]n – zum Beispiel [[Bundesanleihe]]n – sind dagegen nicht besicherte Anleihen. [[Gebietskörperschaft]]en sind in Deutschland nicht [[Insolvenzunfähigkeit|insolvenzfähig]]. In den USA hingegen sind [[Gemeinde]]n bei [[Zahlungsunfähigkeit]] insolvenzfähig gemäß der Sonderregelung des [[Chapter 9]] des [[Insolvenzrecht (Vereinigte Staaten)|''United States Bankruptcy Code'']]. Seit der Zahlungsunfähigkeit [[Argentinien]]s (siehe auch [[Argentinien-Krise]]) findet jedoch eine Diskussion um ein Insolvenzrecht für Nationalstaaten statt. Bundesanleihen gelten dennoch als sicher, da das [[Staatseinnahmen|Steueraufkommen]] und das [[Staatsvermögen]] (z.&nbsp;B. [[Wald]]flächen, [[Immobilie]]n, [[Kapitalbeteiligung]]en) als solide Einnahmequellen gelten; der Staat kann zumindest theoretisch durch Änderung der Steuergesetzgebung stets die Mittel zur Verfügung stellen, die zur Bedienung der Verbindlichkeiten notwendig sind.

In der Praxis zeigen jedoch der Fall Argentinien und die [[Griechenlandkrise]] mit ihrem teilweisen [[Schuldenerlass]], dass dies alleine nicht ausreichend ist. Ebenso hatte sich die [[Sowjetunion]] als Rechtsnachfolgerin des [[Russisches Kaiserreich|zaristischen Russland]] geweigert, Anleihen aus dieser Zeit zu bedienen. Das führte dazu, dass die Sowjetunion lange Zeit kein Geld leihen konnte. [[Russland]] musste die zaristischen Anleihen Anfang der 1990er Jahre teilweise bedienen, um mit neuen Anleihen Geld am Kapitalmarkt aufnehmen zu können.

== Stripping ==
Beim '''Anleihen-Stripping''' oder '''Kupon-Stripping''' wird die Anleihe in einzelne Wertpapiere für den Nominalwert (Wertpapiermantel) und für jede einzelne Kuponzahlung zerlegt. Die entstandenen Teilwertpapiere sind allesamt [[Nullkuponanleihe]]n und können einzeln gehandelt werden. Die Trennung wird für den Inhaber der Anleihe von der jeweils depotführenden Stelle, dem Kreditinstitut oder der Bundeswertpapierverwaltung, vorgenommen. Das englische Verb „to strip“ bedeutet „wegnehmen“; in diesem Zusammenhang wird allerdings „STRIPS“ als Akronym für {{enS|''Separate trading of registered interest and principal of securities''}} („separater Handel der Zinsen und des Nennwertes von Wertpapieren“) als Erklärung genannt.<ref>{{Internetquelle |url=http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Separate+Trading+of+Registered+Interest+and+Principal+of+Securities |titel=Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities |werk=thefreedictionary.com |sprache=en |zugriff=2016-11-05}}</ref><ref>{{Internetquelle |url=http://www.investopedia.com/terms/t/treasurystrips.asp |titel=Treasury STRIPS |werk=Investopedia |sprache=en |zugriff=2016-11-05}}</ref>

Stripping in dieser Form gibt es in den [[Vereinigte Staaten|USA]] seit 1985, in [[Frankreich]] seit 1991 und in [[Belgien]] und den [[Niederlande]]n seit 1993. Seit Juli 1997 ist das Stripping von bestimmten [[Bundesanleihe|Bundesanleihen]] ab einem Mindestbetrag von 50.000&nbsp;€ möglich.

== Arten ==
Es gibt eine Vielzahl von Anleihearten. Der Finanzmarkt hat in den letzten zwei Jahrzehnten eine Vielzahl von innovativen Finanzinstrumenten ([[Finanzinnovation]]en) hervorgebracht, wobei Anleihen eine bedeutende Rolle gespielt haben. Einige dieser Finanzinstrumente sind wieder vom Markt verschwunden, während andere sich länger halten oder ins Standardrepertoire von Finanzinstitutionen aufgenommen wurden.

Die wichtigsten Formen sind:
* ''[[Standardanleihe]]'' oder ''Festzinsanleihe'' ({{enS|''straight bond'', ''plain vanilla bond''}}): Diese hat eine feste Verzinsung ([[Kupon]]) über die gesamte Laufzeit (Beispiel: 5 % des Nominalwerts p. a.). Sie ist die gängigste Anleiheform. Alle übrigen Arten gehören nicht zu den Standardanleihen.
* ''[[Annuitätenanleihe]]'': Bei dieser Anleihe erfolgt die Rückzahlung in gleichen Beträgen bis zum Laufzeitende. Diese Beträge beinhalten sowohl den Kupon als auch jeweils einen Teil der Tilgung.
* ''[[Ewige Rente]]'' oder ''Konsolbond'' ({{enS|''perpetual'', ''perpetuity''}}): Eine solche Anleihe muss vom Emittenten nie getilgt werden. Der Anleger profitiert ausschließlich durch die Verzinsung bzw. den Kupon, sofern der Emittent die Anleihe nicht gemäß den jeweiligen Anleihebedingungen vorzeitig kündigt und tilgt.
** ''Zero-Perpetual'': Diese Anleihe wird nie getilgt und besitzt darüber hinaus auch keinen Kupon. Der Anleger verschenkt damit faktisch den Kaufpreis. Diese Sonderform der Anleihe ist gleichzeitig Nullkuponanleihe und Ewige Rente. Zero-Perpetuals werden für Spendenaktionen genutzt. Sinn ist es, dass in der [[Bilanz]] (des Fonds, der Bank usw.) eine Buchungszeile erhalten bleibt.
* ''[[Floater|Variabel verzinste Anleihe]]'' oder ''Variabel verzinsliche Anleihe'' ({{enS|''floating rate note''}} oder kurz {{enS|''floater''}}): Die Verzinsung einer solchen Anleihe wird während der Laufzeit angepasst. Meist orientiert sich dieser Zinssatz an einem [[Referenzzinssatz]] wie dem [[Euro Interbank Offered Rate|EURIBOR]] (European Interbank Offered Rate) oder dem [[London Interbank Offered Rate|LIBOR]] (London Interbank Offered Rate). Der Zinssatz kann auch an die jeweiligen Renditen kurzfristiger Schuldverschreibungen (z.&nbsp;B. Schatzwechsel, T-bills) oder an Indikatoren wie die Inflationsrate gebunden werden. [[Marktzins]]papiere sind eine Sonderform dieser Anleihen.
** ''Auction Rate Security'': Dies ist eine in den USA verbreitete Sonderform; ihr Zinssatz wird in regelmäßigen Auktionen festgesetzt.
** ''Sonderformen mit Zinsbegrenzung'': Der [[Floor-Floater]] hat eine Zinsuntergrenze, der [[Cap-Floater]] hat eine Zinsobergrenze. Beim [[Mini-Max-Floater]] ist der Zins nach oben wie nach unten begrenzt.
** ''Reverse floater'': Bei dieser Sonderform steigt die Höhe der Kuponzahlungen, wenn der vereinbarte Referenzzinssatz fällt, und umgekehrt.
* ''[[Nullkuponanleihe]]'' (auch ''Zerobond'' genannt): Dies ist eine Anleihe ohne Zinskupons. Der Ertrag des Gläubigers besteht hier ausschließlich in der Differenz zwischen Rückzahlungskurs und Emissionskurs. Üblicherweise werden Nullkuponanleihen mit einem Abschlag (Disagio), also unter pari, emittiert und bei Fälligkeit zu 100 % (pari) zurückgezahlt.
* ''Stufenzinsanleihe'': Hierbei ändert sich der Zins während der Laufzeit, wobei die Zinstreppe bereits bei der Emission festgelegt wird. Man unterscheidet die Formen „aufwärts“ (englisch „step up“) und „abwärts“ (englisch „step down“), je nachdem ob der Kupon im Zeitverlauf steigt oder fällt. Beispiel: [[Bundesschatzbrief]]e
* ''Anleihen mit Step-Up-Kupon'': Hier orientiert sich die Höhe der Zinszahlung häufig an den [[Bonität]]seinstufungen von [[Ratingagentur]]en wie [[Moody’s]] und [[Standard & Poor’s]]. Wird die Bonität der Anleihe herabgestuft, so steigt der Zins, und umgekehrt. Der englische Begriff ''step-up bond'' ist doppeldeutig, da auch Stufenzinsanleihen international so bezeichnet werden.
* ''[[Tilgungsanleihe]]'' oder [[Auslosungsanleihe]]: Diese Anleihe hat einen festen Kupon; ihr Nennwert wird jedoch nicht wie bei der Festzinsanleihe zur Gänze am Fälligkeitstag zurückgezahlt, sondern in Teilraten über einen bestimmten Zeitraum. Hierbei ist in der Regel eine tilgungsfreie Zeit vereinbart, danach wird regelmäßig verlost, welcher der Zeichner der Anleihe sein Geld zurückgezahlt bekommen soll.
* ''[[Indexanleihe]]n'' sind an einen [[Rentenindex|Index]] gekoppelt:
** ''[[Inflationsindexierte Anleihe]]'' oder ''Inflationsgebundene Anleihe'' ({{enS|inflation-linked bond}}): Diese Anleiheform bietet einen Schutz gegen das Inflationsrisiko. Typischerweise wird die Nominale innerhalb einer vordefinierten Periode entsprechend der [[Inflation]] angepasst. In den meisten Ländern wird dazu der [[Verbraucherpreisindex]] oder ein diesem entsprechender Index verwendet.
** Bei ''Indexanleihen auf den Aktienindex'' ist der Nominalzins oder die Rückzahlung der Indexanleihen an die Entwicklung eines [[Aktienindex]] (etwa den [[DAX]]) gebunden. 
** ''Doppelwährungsanleihe'' ({{enS|dual currency bonds}}): Bei dieser Anleihe erfolgen die Kuponzahlungen und/oder Rückzahlungen in einer anderen Währung als der Emissionswährung.
* ''[[Kriegsanleihe]]n'' werden von Staaten zum Zwecke der [[Krieg]]sfinanzierung emittiert.
* ''[[Zwangsanleihe]]'': Dies ist eine (Staats-)Anleihe, die per Gesetz zwangsweise gezeichnet werden muss. Ein historisches Beispiel waren die [[Obligationen des Königreichs Westphalen]].

=== Anleihen mit Optionsrechten ===
* ''[[Wandelanleihe]]'' oder ''Wandelschuldverschreibung'': Bei dieser hat der ''Gläubiger'' das Recht, die Anleihe in Aktien des Emittenten zu tauschen; Zeitpunkt und Anzahl der Aktien sind bei der Emission festgelegt. Technisch handelt es sich um eine Anleihe, die mit einer Call-Option verknüpft ist.
* ''[[Optionsanleihe]]'': Im Unterschied zur Wandelanleihe ist das Kaufrecht auf die Aktien des Emittenten von der Anleihe getrennt. Damit kann die [[Optionsschein|Option]] auch separat gehandelt und ausgeübt werden.
* ''[[Aktienanleihe]]'' ({{enS|''reverse convertible'', ''equity bond''}}): Bei dieser Anleihe hat der ''Emittent'' das Recht, bei Fälligkeit anstelle des Nennwertes eine bei Emission vereinbarte Anzahl von Aktien des Emittenten zu liefern. Die Kupons enthalten zusätzlich zu den Zinsen auch ein Entgelt für die Übernahme des Risikos als Stillhalter einer Put-Option. Es gibt auch die Variante, bei der der Emittent nicht effektiv die Aktien liefern muss, sondern den zum Kurs am Rückzahlungstag ermittelten Geldbetrag zahlt. In dieser Variante bieten sich statt Aktien auch andere Werte oder Indizes an, wie in den folgenden Beispielen:
** ''Indexanleihe'': Sonderformen der Aktienanleihe, bei der die Rückzahlung vom Kurs eines Indexes abhängt (→&nbsp;[[Indexierung (Wirtschaft) |Indexierung]]).
** ''Rohstoffanleihe'': Hier hängt die Rückzahlung vom Kurs eines [[Rohstoffindex]]es ab.
** ''Korb-Anleihe'' ({{enS|''basket bond''}}): Bei dieser Sonderform hängt die Rückzahlung vom Kurs eines Korbs verschiedener Aktien, Aktien- oder Rohstoffindizes ab. Die Gewichtungen der Aktien/Indizes im Korb und der Einfluss ihrer Wertentwicklungen kann höchst unterschiedlich ausgestaltet sein.
* ''[[Kündbare Anleihe]]'': Eine Anleihe, die mit einem Kündigungsrecht des Emittenten oder Gläubigers ausgestattet ist.
* ''BOLO-Anleihe'' ({{enS|BOLO bond}}, Abkürzung für ''borrowers option, lenders option''): Bei dieser Anleihe hat nach einer Frist der Emittent das Recht, den Kupon beliebig festzusetzen; der Inhaber hat dann das Recht zu kündigen. Ausstattungsmerkmale sind der Kupon, die Laufzeit, der Rückzahlungskurs und der Emissionskurs.
* ''Bunny-Anleihe'' ({{enS|''bunny bond'', ''multiplier bond''}}): Der Inhaber einer solchen Anleihe hat das Recht, bei jeder vorgesehenen Kuponzahlung zwischen Auszahlung oder Anlage des Kuponbetrages in eine Anleihe derselben Ausstattung zu wählen. Falls der Kupon niedriger ist als das aktuelle [[Zinsniveau]], wird er sich für die Auszahlung des Kupons entscheiden. Im umgekehrten Fall bietet eine Anleihe desselben Typs, zum Nennwert erworben, eine höhere Rendite. Es ergibt sich also eine Absicherung gegenüber dem [[Wiederanlagerisiko]], wenn der Inhaber je Kuponzahlungstermin die richtige Entscheidung trifft. Insofern haben diese Anleihen eine Mittelstellung zwischen Standardanleihe (volles Wiederanlagerisiko) und Nullkuponanleihe (kein Wiederanlagerisiko). Die Wiederanlage und das Zinsänderungsrisiko verschieben sich auf den Emittenten.<ref>{{Internetquelle |url=http://www.boersennews.de/lexikon/begriff/bunny-anleihen/1184 |titel=Bunny Anleihen<!-- sic --> |werk=boersennews.de |zugriff=2016-11-05}}</ref>
* ''[[Losanleihe]]'': Bei einer Losanleihe unterliegt die Höhe der Zinszahlung oder die Rückzahlung einzelner [[Tranche]]n der Auslosung.

=== Weitere Sonderformen ===
* [[Hybridanleihe]]: Dies ist eine eigenkapitalähnliche, nachrangige Unternehmensanleihe ohne Laufzeitbegrenzung.
* Sonstige exotisch strukturierte Produkte: Der Rückzahlungsbetrag und/oder die Zinszahlung sind nicht fest vereinbart, sondern beispielsweise an den Stand einer bestimmten Größe wie eines [[Preisindex]] oder [[Aktienindex]] gekoppelt.

=== Spezielle Bezeichnungen ===
In der [[Fachsprache]] der Börse haben verschiedene Wertpapiergruppen eigene Bezeichnungen. Beispiele sind:
* ''Samurai-Bonds'': verzinsliche Wertpapiere ausländischer Emittenten am [[japan]]ischen Kapitalmarkt in [[Yen]]
* ''Uridashi-Bonds'': verzinsliche Wertpapiere ausländischer Emittenten am japanischen Kapitalmarkt in einer anderen Währung als Yen
* ''Yankee-Bonds'': verzinsliche Wertpapiere nicht-amerikanischer Emittenten am amerikanischen Kapitalmarkt in US-Dollar.

== Stückzinsen ==
Beim Kauf einer Anleihe zahlt der Käufer dem Vorbesitzer den ihm zustehenden Anteil am Kupon. Dies nennt man [[Stückzins]] oder Marchzins.

;Beispiel:
Anleger A hat eine Anleihe der X AG mit einem jährlich zahlbaren Zins von 6 % in seinem Depot. Die nächste Zinszahlung wäre am 1. Juli. Er verkauft das Papier jedoch schon am 1. Juni an B. Der Erwerber B hat in diesem Falle zusätzlich zum eigentlichen Kurswert die seit der letzten Zinszahlung aufgelaufenen Zinsen in Höhe von 5,5 % (330&nbsp;Tage&nbsp;/&nbsp;360&nbsp;Tage&nbsp;mal&nbsp;6 %) an A zu zahlen. Am Zinstermin bekommt B dann von der X AG die vollen 6 % ausgezahlt, obwohl er nur einen Monat investiert war.

== Börsenkurs und Bewertung ==
=== Bewertung ===
Mit einer Anleihe kann der Anleger zwei Arten von [[Ertrag|Erträgen]] erwirtschaften:

* In Form von [[Zins]]en ([[Rente (Wirtschaft)|Rente]]) (ordentliche Erträge),
* in Form von Kurssteigerungen (außerordentliche Erträge).

Die meisten Anleihen notieren in Prozent des jeweiligen Nominalwerts. Ein Kurs von 101,25 bedeutet also, dass der Käufer 101,25 % des Nominalwerts der Anleihe beim Kauf zu bezahlen hat (plus eventuelle [[Stückzins]]en). Es gibt jedoch wenige Ausnahmen, die hiervon abweichend in Nominalwährung notieren (z.&nbsp;B. französische Wandelanleihen).

Als Wert einer Anleihe gilt der [[Barwert]] aller in der Zukunft erwarteten Zahlungen (also Kuponzahlungen und Nennwertrückzahlung). Das heißt, dass die [[Rendite]] von Anleihen gleicher Bonität und Restlaufzeit ungeachtet des Kupons immer gleich ist, nämlich Marktrendite zuzüglich einer [[Bonität]]s&shy;prämie.

Als allgemeine Berechnungsformel für den Wert einer Anleihe gilt somit bei konstantem Zins <math>r</math>:
: <math>P_0 = \frac{C}{1+r} + \frac{C}{(1+r)^2} + \dotsb + \frac{C}{(1+r)^n} + \frac{N}{(1+r)^n}</math>
bzw.
: <math>P_0 = \frac{N}{(1+r)^n} + \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1+r)^t}</math>

wobei

* P<sub>0</sub> = Barwert (= Preis),
* C = Kuponzahlung,
* N = Nominale (Zahlung bei Endfälligkeit),
* n = Anzahl der Perioden,
* r = Jeweils gültiger Zinssatz

Kritisch anzumerken ist bei obiger Formel jedoch, dass

* Kuponzahlungen für „angebrochene“ Zeiträume nicht korrekt erfasst werden (vgl. [[Stückzins]]en),
* Zahlungsströme exakt prognostiziert werden müssten (aber: [[Floater]] haben teilweise unsichere Cashflows),
* die Abzinsung mit einem laufzeitadäquaten Zinssatz erfolgen müsste.

Falls die Kuponzahlungen gleich dem (hier konstanten) Zinssatz sind, falls also <math>C=N r</math> ist, so ist die Anleihe, wie intuitiv zu erwarten, für jede beliebige Laufzeit genau gleich viel wert wie die Nominale <math>N</math>. Denn für jedes <math>n</math> [[Geometrische Reihe|gilt dann]]:

:<math>P_0=N\cdot\left((1+r)^{-n}+r\sum_{t=1}^n (1+r)^{-t}\right)=N\cdot\left((1+r)^{-n}+r\frac{1-(1+r)^{-n}}r\right)=N\cdot1=N.</math>

=== Bewertungsbeispiel ===
Die Anleihe der X AG habe die folgenden Ausstattungsmerkmale:

* Laufzeit: 3 Jahre
* Nominalwert: 100 €
* [[Kupon]]: 5 % (der risikolose [[Marktzins]] sei ebenfalls 5 %)
* Emission zu pari (= 100 %).

Ein Kaufinteressent kann also sicher mit folgenden Zahlungsströmen in den nächsten drei Jahren rechnen:

* in 1 Jahr: 5 € Kupon
* in 2 Jahren: 5 € Kupon
* in 3 Jahren: 5 € Kupon + 100 € Tilgung = 105 €

Der Barwert des Papiers wird mit dem risikolosen Marktzins ermittelt, den wir in obiger Annahme dem Kupon von 5 % gleichgesetzt haben:
: <math>P_0 = \frac{5}{1{,}05} + \frac{5}{1{,}05^2} + \frac{105}{1{,}05^3} = 100</math>

Nun nehmen wir an, dass kurz nach dem Kauf der genannten Anleihe der risikolose Marktzins auf 8 % steigt. Dem Anleger stehen weiterhin die fest vereinbarten Zahlungen zu, jedoch ändert sich der Kurs (Barwert) seiner Anleihe:
:<math>P_0 = \frac{5}{1{,}08} + \frac{5}{1{,}08^2} + \frac{105}{1{,}08^3} = 92{,}27</math>

Der Kurs des Rentenpapiers fällt, da mögliche Käufer berücksichtigen, dass sie auf eine alternative Anlageform eine risikolose Verzinsung in Höhe des Marktzinses von 8 % erhalten. Folglich ist es unwirtschaftlich, dem Anleger die Anleihe zu 100&nbsp;€ abzukaufen und nur eine fünfprozentige Verzinsung in Anspruch zu nehmen. Die einzige Möglichkeit, das Wertpapier doch veräußern zu können, besteht also in der Regel darin, einen niedrigeren Verkaufspreis zu akzeptieren.

Bei den Kursen börsengehandelter Anleihen kommt außerdem das Ausfallrisiko als Preis- und Kuponbestimmungsfaktor hinzu. Das Ausfallrisiko bestimmt sich nach der erwarteten Zahlungsfähigkeit (Bonität) des Anleiheschuldners. Der Kupon einer Anleihe liegt zum Zeitpunkt der Anleihebegebung umso höher über dem risikolosen Marktzinssatz, je geringer die Bonität ist. Verschlechtert sich die Bonität eines Anleiheschuldners, so führt das steigende Ausfallrisiko zu einem größeren Abschlag auf den Anleihewert (höherer Diskontierungszinssatz) und der Preis sinkt.

=== Berechnung der Rendite (Effektivverzinsung, Endfälligkeitsrendite, yield to maturity) ===
Häufig ist es nicht interessant zu wissen, welchen Wert eine Anleihe am heutigen Tag hat, sondern welche Rendite man mit dem Kauf einer Anleihe zu einem heute bekannten Preis erzielen kann. Die Rendite wird in der Regel vom Zinssatz am Markt und auch vom Kupon der Anleihe abweichen, jeweils abhängig von der Bonität des Schuldners usw. Für die Abschätzung gibt es folgende Näherungsformel:
:<math>r_e = \frac{K+\frac{100-P_M}{n}}{P_M}\cdot100</math>

mit

:* K = Kupon
:* P<sub>M</sub> = Marktpreis
:* n = Restlaufzeit in Jahren
:* Nennwert angenommen mit 100

Genauer ist es, mit einer [[Iteration]] so lange Zinssätze in die Bewertungsformel für den jeweiligen Anleihentyp einzusetzen, bis der errechnete Wert mit dem Kaufpreis übereinstimmt.

Renditerechner sind spezielle Programme für die möglichst genaue Berechnung der Rendite. Diese sind teilweise im Internet als Online-Rechner verfügbar.

Neben der gebräuchlicheren Endfälligkeitsrendite ('''Effektivverzinsung''') existiert auch die '''laufende Rendite''' (current yield). Auch diese unterscheidet sich vom Zinssatz. Sie errechnet sich einfach als „Zins mal 100 geteilt durch Kurs“.

:<math>\text{Laufende Verzinsung} = \frac{K\cdot100}{P_M}</math>

Die laufende Rendite ist '''kein''' Vergleichsmaßstab im Anleihenhandel. Die laufende Rendite zeigt aber die prozentuale Verzinsung auf der Basis des jeweiligen Kurses. Sie gewinnt an Bedeutung bei Anleihen von Emittenten niedriger Bonität und bei hohen Kursabweichungen vom Nennwert.

Eine andere Vergleichsmöglichkeit unterschiedlicher Anleihen ist der sogenannte „Doppler-Effekt“. Um zu ermitteln, wie schnell sich der Wert einer Anleihenanlage verdoppelt, wird von Anlegern manchmal eine Faustformel verwendet: Die Zahl 70 ist durch die Endfälligkeitsrendite zu teilen. Bei einer Rendite von sieben Prozent z.&nbsp;B. verdoppelt sich das Kapital in 10 Jahren (70 : 7 = 10). Beträgt die Rendite dagegen fünf Prozent, dauert es 14 Jahre. Voraussetzung für die Kalkulation: Die fälligen Zinsen werden zu konstanten Konditionen regelmäßig wieder angelegt (Zinseszinseffekt).

=== Arbitrage ===
Bei Anleihen können Fehlbewertungen arbitriert werden. Beispielsweise ist eine [[Arbitrage]]strategie denkbar, wenn eine Kuponanleihe zu niedrig bewertet ist. Dann kauft man diese (Börsenjargon: Man geht „long“) und verkauft („short selling“) gleichzeitig Nullkuponanleihen in Höhe der Zinszahlungen. Der Arbitragegewinn ergibt sich dann (in diesem Modellbeispiel) heute, wobei zukünftig alle Positionen Null ergeben.

Unterschiedliche Bewertungen können sich aber auch aufgrund von Bonitätsdifferenzen und Marktfriktionen ergeben.

== Risiken ==
Die Anleiherisiken lassen sich wie folgt einteilen:<ref>{{Literatur |Autor=Thorsten Wingenroth |Titel=Risikomanagement für Corporate Bonds |Datum=2004 |Seiten=39}}</ref>
* [[Marktrisiko]]:
** [[Zinsrisiko]]
** [[Credit Spread#Spreadrisiko|Spreadrisiko]]
* Anleihespezifisches Risiko
** [[Kreditrisiko]]
** [[Liquiditätsrisiko]]
** sonstige Risiken ([[Währungsrisiko]], [[Inflation]]s&shy;risiko und Risiko der vorzeitigen [[Kündigung]] durch den Emittenten)
Spread-, Kredit- und Liquiditätsrisiko werden zum [[Credit Spread|Kreditaufschlag]] zusammengefasst. Je nach Höhe und Ausmaß des Risikos werden die Anleihen in [[Risikoklasse]]n eingeteilt.

=== Ausfallrisiko ===
Das [[Ausfallrisiko|Ausfall-]] bzw. [[Bonität]]s&shy;risiko ist jenes Risiko, welches daraus erwächst, dass der Schuldner in [[Schuldnerverzug (Deutschland)|Zahlungsverzug]] geraten kann oder sogar zahlungsunfähig wird. Je schlechter die Bonität, desto höher ist das Ausfallrisiko der Anleihe. Schuldner mit schlechter Bonität müssen daher eine höhere Verzinsung bieten, um trotz des Ausfallrisikos attraktiv zu bleiben. Dass selbst Staatsanleihen Risiken bergen, zeigte sich beispielsweise im Dezember 2008 bei Anleihen der [[Republik Ecuador]], die die Zinszahlungen einstellte.<ref>[http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2008-12/12628857-ecuador-offiziell-mit-teil-seiner-auslandsschulden-in-verzug-016.htm Ecuador offiziell mit Teil seiner Auslandsschulden in Verzug]</ref>

Das Ausfallrisiko von Anleihen lässt sich teilweise [[Diversifikation (Wirtschaft)|diversifizieren]], indem der [[Anleger (Finanzmarkt)|Anleger]] sein Kapital auf Anleihen verschiedener Emittenten aufteilt. Dadurch hat der Ausfall einer einzelnen Anleihe im [[Portfolio]] einen weniger gravierenden Verlust zur Folge. Allerdings lässt sich beobachten, dass sich Anleihenausfälle in einem bestimmten [[Zeitintervall]] häufen können. Es können also deutlich mehr Anleihen in einem bestimmten Zeitraum ausfallen, als man es bei [[Stochastisch unabhängige Ereignisse|stochastisch unabhängigen]] Ausfällen erwarten würde.

Die Bonität einzelner Unternehmen und Anleihen bemessen internationale, unabhängige [[Ratingagentur]]en aus ihrer Sicht mit einem [[Rating]]. Die bekanntesten Rating-Agenturen sind [[Moody’s]], [[Standard & Poor’s]] sowie [[Fitch Ratings|Fitch]]. Anleihen von Schuldnern mit schlechter Bonität werden auch als [[Hochzinsanleihe]]n, Schrottanleihen oder Ramschanleihen (''{{enS|junk bonds}}'' oder ''{{lang|en|high yield bonds}}'') bezeichnet.

Um das Ausfallrisiko für den Anleger zu reduzieren, übernehmen [[Anleiheversicherer]] dieses Risiko gegen Entgelt.

Die Rückzahlung einer Anleihe kann auch gegen den Willen eines einzelnen Gläubigers ganz oder teilweise entfallen, sofern in den Anleihebedingungen eine entsprechende [[Collective Action Clause]] hinterlegt ist und eine Mehrheit von mehr als 75 % der Gläubiger dem [[Schuldenerlass]] zustimmt ({{§|5|schvg|juris}} [[Schuldverschreibungsgesetz]]).

=== Zinsänderungsrisiko ===
Das [[Zinsänderungsrisiko]] ist das Risiko, welches aus der Möglichkeit einer Änderung des [[Marktzins]]es erwächst. Zwar wird eine Anleihe immer zum Nennwert zurückgezahlt, aber der Marktzins hat einen Einfluss auf den Kurs der Anleihe, der von Bedeutung ist, wenn man die Anleihe vor ihrer Fälligkeit wieder verkauft.

Der [[Marktzins]]satz ist der wichtigste, gleichzeitig aber auch der [[Volatilität|volatilste]] Parameter zur Bewertung einer Anleihe. Eine Änderung des Zinssatzes hat folgende Auswirkungen für den Inhaber einer Anleihe:

* Der Wert der Anleihe sinkt, wenn der Marktzins steigt. Dieser Effekt ist abhängig von der Preissensitivität, welche mittels [[Duration]] und [[Konvexität (Finanzmathematik)|Konvexität]] gemessen werden kann.
* Die Rückzahlungsbeträge (Kupon und Tilgung) werden zum neuen Zinssatz angelegt. Steigt der Zinssatz, so steigt auch der Betrag, der aus der Wiederveranlagung der Rückzahlungsbeträge resultiert (der [[Zinseszins]]).
* Der Zinsertrag aus den Kupons der Anleihe bleibt unverändert.

Die Kursänderung und der [[Zinseszins]]effekt sind gegenläufig. Um die Frage zu beantworten, welchen Gesamteffekt eine Zinsänderung auf den Kurs einer Anleihe hat, wurde das Konzept der Duration entwickelt.

=== Kündigungsrisiko, Auslosungsrisiko, Konversions(Wandelungs-)risiko ===
Dies sind drei Arten von Unsicherheiten, die nur bei bestimmten Anleihen auftreten, bei denen Schuldnerkündigungsrecht oder eine Auslosung der Tilgung vereinbart ist, bzw. wenn es sich um Wandelanleihen handelt.

=== Währungs-/Wechselkursrisiko ===
Die ''Nominalwährung'' ist die Währung, in der die Anleihe bei Endfälligkeit vom Emittenten zurückgezahlt wird. Die ''Kuponwährung'' ist die Währung, in der die Zinsen ausbezahlt werden. Bei fast allen Anleihen sind Kupon- und Nominalwährung identisch.

Aufgrund von Wechselkursänderungen schließt der Kauf einer Fremdwährungsanleihe ein [[Wechselkursrisiko]] ein. Fällt die Nominalwährung gegenüber der Heimatwährung des Käufers, so erleidet er Verluste, steigt die Nominalwährung gegenüber der Heimatwährung, kann er Gewinne realisieren.

Das Währungsrisiko kann durch Währungs[[Option (Wirtschaft)|optionen]], Währungs[[Forward (Wirtschaft)|forwards]] oder Währungs[[future]]s minimiert werden.

=== Inflationsrisiko ===
Das Inflationsrisiko bezeichnet die Unsicherheit über die reale Höhe der zukünftigen Auszahlungen. Da der [[Fisher-Effekt]] nur langfristig empirisch nachweisbar ist, ist das Inflationsrisiko vom Zinsänderungsrisiko getrennt zu bewerten. Das Inflationsrisiko kann durch den Erwerb von [[Inflationsindexierte Anleihe|inflationsindizierten Anleihen]] ausgeschaltet werden.

=== Liquiditätsrisiko ===
Es ist möglich, dass zu dem Zeitpunkt, an dem die Anleihe verkauft werden soll, dies nicht ohne große Kursabschläge erfolgen kann. Dieses Risiko ist in Märkten mit großem Marktvolumen meistens zu vernachlässigen; es kann in kleinen Märkten oder bei exotischen Anleihen bestehen.
Siehe auch: [[Marktliquiditätsrisiko]]

== Entwicklung des Kurses im Zeitverlauf ==
Da der Nennwert der Anleihen zum Laufzeitende zurückgezahlt wird, kommt es zur [[Nennwertkonvergenz]], die Kurse der Anleihen bewegen sich also gegen Ende der Laufzeit in Richtung des Nennwerts. Den Effekt von Kursänderungen, die sich aus dem Zeitverlauf ergeben – ohne dass sich die [[Zinsstrukturkurve]] ändert – wird als ''Rolling down the yield curve''-Effekt bezeichnet. Dieser Effekt lässt sich unter Annahme einer konstanten Zinsstrukturkurve im Zeitverlauf (damit ist nicht eine flache Zinsstrukturkurve gemeint) anhand des Anleihekurses zu jedem Zeitpunkt der Laufzeit darstellen. Dabei wird der Kurs erst über den Ausgabekurs steigen und dann wieder bis zum Nennwert fallen.

=== Ursachen ''Rolling down the yield curve''-Effekt ===
Die [[Abzinsung und Aufzinsung|Abzinsung]] derselben Zahlungen erfolgt mit niedrigeren Zinsen bei gegebener normaler Zinsstrukturkurve. Die Abzinsung erfolgt zudem über einen kürzeren Zeitraum. Dies erklärt ein Ansteigen des Kurses. Der entgegengesetzte Effekt, dass der Kupon der vorangegangenen Termine wegfällt, dominiert am Ende der Laufzeit. Die Bewegung des Preises einer Anleihe hin zum Nennwert bei Fälligkeit bezeichnet man als ''Pull-to-par''-Effekt.

== Siehe auch ==
* [[Geldmarkt]]
* [[Kapitalmarkt]]
* [[Jumbo-Pfandbrief]]
* [[Länderjumbo]]

== Literatur ==
* Rolf Beike, Johannes Schlütz: ''Finanznachrichten lesen, verstehen, nutzen. Ein Wegweiser durch Kursnotierungen und Marktberichte.'' 4. Auflage. Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2005, ISBN 3-7910-2354-3.
* Frank J. Fabozzi, Michael G. Ferri, Frank Jones, Franco G. Modigliani: ''Foundations of Financial Markets and Institutions.'' 3. Auflage. Prentice Hall, Upper Saddle River NJ 2002, ISBN 0-13-018079-3.
* Peter Steiner, Helmut Uhlir: ''Wertpapieranalyse.'' 4. Auflage. Physica-Verlag, Heidelberg 2001, ISBN 3-7908-1302-8.
* Jutta M. D. Siebers, Alfred B. J. Siebers: ''Anleihen. Geld verdienen mit festverzinslichen Wertpapieren'' (= ''dtv'' 5824 ''Beck-Wirtschaftsberater''). 2. Auflage. Deutscher Taschenbuch-Verlag, München 2004, ISBN 3-423-05824-2.
* [[Manfred Steiner (Wirtschaftswissenschaftler)|Manfred Steiner]], Christoph Bruns: ''Wertpapiermanagement. Professionelle Wertpapieranalyse und Portfoliostrukturierung.'' 9. Auflage. Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2007, ISBN 978-3-7910-2677-0.

== Weblinks ==
{{Commonscat|Debentures|Anleihen}}
{{Wiktionary|Anleihe}}
{{Wikisource|Gesetz, betreffend die gemeinsamen Rechte der Besitzer von Schuldverschreibungen|Gesetz, betreffend die gemeinsamen Rechte der Besitzer von Schuldverschreibungen (Deutsches Reich, 1899)}}
* Grafik: [http://www.bpb.de/wissen/R2OYQJ Weltweiter Anleihenbestand und Anleihenhandel], aus: [https://www.bpb.de/nachschlagen/zahlen-und-fakten/globalisierung/ Zahlen und Fakten: Globalisierung], Bundeszentrale für politische Bildung/bpb

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4002107-5}}
{{Rechtshinweis}}

[[Kategorie:Anleihe| ]]
[[Kategorie:Finanzierung]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Kapitalmaßnahme]]
[[Kategorie:Wertpapier]]
[[Kategorie:Wertpapierrecht]]